확인되는 전방 수요 부진, 중장기 접근 필요

2Q26 매출액은 5,767억원으로 QoQ -5%, YoY -26%를 기록했고, 영업이익은 180억원으로 시장 컨센서스를 하회했다. 헝가리 공장의 고정비 증가와 ESG 제련소의 적자 영향 등으로 수익성이 악화됐으며, 미국/유럽 주요 고객사 이슈로 판매량이 감소했다. 또한 EV 수요/점유율 하락과 ESS 부문 회복 시점 지연으로 올해 출하량은 -17% YoY 수준에 그칠 것으로 전망된다. 3Q26은 매출 5,486억원, 영업이익 122억원으로 YoY 큰 감소가 예상되며, 2027년 하반기에는 주요 고객사 수주의 매출화와 BNSI 제련소 연결 편입 효과가 실적 회복의 핵심 동력으로 제시됐다. 단기적으로는 실적 추정치를 하향 반영한 가운데 주가의 상승 여력은 제한될 것으로 보인다.

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• - 2Q26 매출 5,767억원, 영업이익 180억원으로 컨센서스 하회해 수익성 악화가 확인됐다.
• - 헝가리 공장의 고정비 증가와 ESG 제련소의 적자 영향이 수익성 압력의 주요 원인으로 지목된다.
• - 전방 수요 부진과 EV 수요/점유율 하락, ESS 회복 시점 지연으로 올해 출하량이 -17% YoY 수준에 그칠 것으로 예상된다.
• - 3Q26 전망은 매출 5,486억원, 영업이익 122억원으로 YoY 큰 감소가 예상되며, 2026년 매출 2조 3,352억원(-8%YoY), 영업이익 663억원(-54%YoY)로 하향 전망된다.