4Q25 Review

4Q25 매출 1조 1,634억원(+7% YoY)과 영업이익 525억원(-33% YoY, OPM 4.5%)으로 시장 기대치를 하회했다. 희망퇴직 시행 관련 일회성 비용 536억원 반영이 수익성 악화를 견인했다. 기존 사업은 매출 1조 111억원(+6% YoY)으로 양호하나 일회성 비용으로 적자전환했다. 코스알엑스는 매출 1,523억원(+10% YoY), 영업이익 381억원(+26% YoY, OPM 25%)으로 개선 흐름을 보였으며, EMEA의 B2B 확장과 미국의 가격 안정화가 성장에 기여했다. 다만 구조적 성장 동력 부재 시 주가의 추가 상승 여력은 제한적이며, 서구권 채널의 브랜드 성장 등이 중요해졌다.

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• - 4Q25 매출은 1조 1,634억원으로 YoY +7%였으나, 영업이익은 525억원으로 YoY -33%이며 OPM은 4.5%에 그쳐 시장 기대치를 하회했다. 일회성 비용 536억원이 이익 악화의 주요 요인으로 작용했다.
• - 기존 사업 매출은 1조 111억원(+6% YoY)이나, 일회성 비용 반영으로 영업이익은 적자전환했다(144억원). 중국은 비용 효율화에도 불구하고 여전히 악화 요인이 남아 있다.
• - 코스알엑스는 매출 1,523억원(+10% YoY), 영업이익 381억원(+26% YoY, OPM 25%)으로 견조한 이익률과 성장성을 보여주고 있다. 낮아진 기저 효과와 신규 라인 확대가 성장의 주력으로 작용 중이다.
• - EMEA는 B2B 채널 협력 강화로 성장을 주도했고, 미국 측도 가격 안정화 작업의 마무리로 역성장 폭이 축소될 가능성이 있다. 다만 연결 실적의 변동성 완화를 위해서는 추가 성장 동력이 필요하다.
• - 전반적으로 실적 방향성은 개선 중이나 구조적 이익 체력 상향 여부는 서구권 채널에서의 브랜드 성장과 이익 기여도에 달려 있다. 에스트라의 빠른 안착과 미주 채널 비중 확대(6-9% 가능) 등 Western 채널의 성장세가 관전 포인트로 남아 있다.