GS건설 · 기업 분석
주택부문 외형 감소 VS 마진 개선
발행 당시 목표가24,000원
발행 당시 투자의견Buy
리포트 핵심 요약
AI 요약4분기 영업이익은 569억원으로 시장 컨센서스와 당사 추정치를 하회했다. UAE 현장에서 원가율 상승으로 약 1,200억원의 비용 반영, 법적 수익률 분쟁(200억원), 자회사 건축현장 대손반영(270억원) 및 일부 광고비 증가로 판관비가 크게 증가했다. 다만 주택 현장의 도급정산 이익과 실행예산 반영, 베트남 NSRP 플랜트의 일회성 이익 등으로 비용은 일부 상쇄됐다. 26년까지 주택 부문 외형 감소가 불가피하나 플랜트 외형 성장과 주택 마진 개선으로 이익은 가능하다고 판단된다.
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AI 추출- - 4Q25 영업이익은 569억원으로 YoY +52%이나 시장 컨센서스와 당사 추정치를 하회했다.
- - UAE 현장에서 원가율 상승으로 약 1,200억원의 비용 반영; 법적 수익률 분쟁(200억원), 자회사 건축현장 대손반영(270억원) 및 광고비 증가로 판관비가 크게 증가했다.
- - 주택 현장의 도급정산 이익과 실행예산 반영, 베트남 NSRP 플랜트의 일회성 이익 등으로 비용이 일부 상쇄되며 부문별 GPM은 주택/건축 10%대 초반, 플랜트 9%대 후반, 신사업 약 20%대 초반으로 추정된다.
- - 2026년은 주택 부문 외형 감소와 GS이니마 연결중단으로 매출 감소가 불가피하지만, 플랜트 외형 성장과 주택 마진 개선으로 이익은 가능하다. 분양세대수는 2025년 8,858세대, 2026년 13,200세대를 계획하고 있다.
- - 일회성 이익은 미미한 수준으로도 26년에도 발생할 수 있는 여지가 있다.
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GS건설 006360
일반 언급발행 당시 목표가24,000원
Buy
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