비수기 리스크를 확인한 4분기

4Q의 본업 이익은 ADK 편입 및 일회성 비용 제거 시 840억원으로 추정되며, 시장 컨센서스 대비 크게 낮다. 4Q25 매출액은 9,197억원(YoY 49%, QoQ 6%), 영업이익은 24억원(YoY -99%, QoQ -99%)로 크게 축소되었고, ADK 편입과 일회성 비용 1,069억원이 큰 요인이다. PC 매출은 2,874억원(YoY 23.6%, QoQ -18.8%)이며, 펍지 매출은 YoY 증가했고 4분기 신작 미메시스의 매출은 약 100억원으로 추정된다. 신작 서브노티카2의 출시 기대가 모멘텀의 핵심으로 남아 있으나 구체적 출시일은 불확실하며, 비수기 여건으로 연간 성장 담보가 어렵다. 또한 2026~2028년 주주환원 규모는 총 1조원으로 확대되었지만 2026년은 자기주식 취득 2,000억원과 배당금 1,000억원으로 구성되어 전년 대비 축소되었다.

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• - 4Q의 본업 이익은 ADK 편입 및 일회성 비용 제거 시 840억원으로 추정되며 시장 컨센서스보다 낮다.
• - 4Q25 매출액은 9,197억원(YoY 49%, QoQ 6%), 영업이익은 24억원(YoY -99%, QoQ -99%)로 큰 감소를 보였고 ADK 편입과 1,069억원의 일회성 비용이 영향.
• - 4분기 PC 매출은 2,874억원(YoY 23.6%, QoQ -18.8%), 펍지 매출은 YoY 증가했으며 신작 미메시스의 매출은 약 100억원으로 추정.
• - 신작 서브노티카2의 출시 기대가 모멘텀의 핵심이나 구체일은 불확실하고, 연간 성장의 확실한 탄력은 여전히 제약적.
• - 주주환원은 2026~2028년 총 1조원으로 확대되었으나 2026년의 구성은 자기주식 취득 2,000억원과 배당금 1,000억원으로 축소이다.