4Q25 Re: 외형성장을 위하여, 수익성 조정 중

4Q25 별도 매출액 약 2,004억원(+22.5% YoY)로 외형은 확대되었으나 영업손실 약 6억원으로 영업이익은 다소 부진했다. 주요 품목인 그로트로핀 매출은 약 297억원(-17.6% QoQ)로 감소했지만 여전히 견조했고 도입약 매출 자큐보정은 약 166억원으로 신규 매출원으로 기대된다. 매출원가율은 약 58.0%로 역대 최고치를 기록했고, 해외사업부 매출은 약 473억원(+20.1% YoY)으로 견조한 성장세를 유지했다. 2026년 연간 매출액은 약 8,104억원(+8.8% YoY)으로 전망되나 영업이익은 약 179억원(-34.1% YoY), OPM은 2.2%로 이익이 감소할 것으로 보인다. 또 스텔라라 바이오시밀러 매출은 2025년 약 176억원에서 2026년 222억원으로 성장하는 흐름이 예상된다.

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• - 4Q25는 매출 증가에도 불구하고 영업손실로 이익이 부진했다
• - 58.0%의 매출원가율은 역대 최고치를 기록, 도입 신약 매출 비중 상승으로 원가 부담이 확대되고 있다
• - 해외사업부 매출 473억원(+20.1% YoY)으로 견조한 성장세를 지속하고 있으며 자큐보정 매출이 신규 매출원으로 기여할 전망이다
• - 2026년 매출은 증가하나 영업이익은 감소할 것으로 예상되어 이익성장 제약이 우려되며 OPM은 2.2%로 예상된다
• - 스텔라라 바이오시밀러 매출은 2025년 176억원에서 2026년 222억원으로 성장 전망이 제시됐다