조금 더 숨을 고르자

25.4Q 별도영업이익은 720억원(+70.0% QoQ), 연결영업이익은 915억원(+115.0% QoQ)으로 큰 폭 개선되었다. 신동 부문은 전기동 가격 상승에 따른 Metal Gain 확대와 방산 부문의 내수 매출 증가로 두 부문 모두 실적이 전분기 대비 양호했다. 다만 26.1Q 실적은 계절적 요인으로 둔화될 전망이며, 상여금 외국인지분율 16.7% 인식에 따른 신동/방산 부문의 마진율 부진이 지속될 가능성이 있다. 전기동 가격이 높은 수준을 유지하는 한 민수 부문의 매출 증가가 제한될 수 있지만, AI 인프라 수요와 광산 차질 등 중장기 수급은 여전히 양호하다. 방산 부문은 내수 비중이 커 매출은 견조하나 단기 마진 압박 요인이 남아 있다.

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• - 25.4Q에서 별도 영업이익 720억원(+70.0% QoQ)과 연결 영업이익 915억원(+115.0% QoQ)가 기록되며 분기 호조를 보였다. 신동 부문은 Metal Gain 확대와 방산 부문은 내수 매출 증가로 실적을 견인했다.
• - 26.1Q는 연결 영업이익 730억원(-19.8% QoQ)으로 둔화가 전망되었고, 1) 상여금 외국인지분율 16.7% 인식에 따른 신동/방산 부문의 마진률 부진, 2) 방산 매출 감소가 주요 하방 요인으로 제시되었다.
• - 전기동 가격 상승으로 신동 부문 Metal Gain이 확대되었으나, 민수 부문은 가격 고가 지속에도 불구하고 실적 압박이 지속될 가능성이 있다. 다만 AI 인프라 수요와 광산 차질 등은 중장기적으로 수급을 양호하게 만들 가능성이 있다.
• - 방산 부문은 내수 비중 증가로 매출은 견조할 것으로 보이나, 단기적으로 마진 하락 압력이 남아 있으며 3~4년 간의 성장 모멘텀 확보가 필요하다.
• - 전반적으로 펀더멘털은 양호하나 20년대 성장 속도는 둔화될 가능성이 있어 단기 이익 추정의 하방 요인이 남아 있다.