원전 팀코리아 러브콜로 성장 잠재력 확대

4Q25 실적은 컨센서스 하회했으나 성장 모멘텀과 수주 확대가 향후 실적 변화를 좌우할 핵심 변수로 부상했다. 4Q25 매출액은 4.86조원(+6%), 영업이익은 2,121억원(-10%)로 발표되었고, 에너빌리티 부문은 매출액 2.36조원(+5%), 영업이익 1,679억원(+167%, OPM 7.1%)으로 나타났다. 누적 수주금액은 14.73조원(+107%)으로 증가했으며, 2026년 수주금액 목표는 13.3조원으로 제시되었다. 원자력 부문에서는 AP1000 폴란드 3기, 미국 2기, APR1400 체코 설비 시공, NuScale SMR 등 반영으로 해외 수주 가시성이 높아지고 있고, 2035년 매출액 22.54조원, 영업이익 3.27조원, EBITDA 3.48조원으로의 추정도 제시되었다.

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• - 4Q25 실적 컨센서스 하회에도 성장 모멘템과 수주 확대가 향후 주가 리레이스의 주요 촉매가 될 가능성이 크다.
• - 에너빌리티 부문의 4Q25 매출 2.36조원과 영업이익 1,679억원은 고마진 기자재/서비스 매출 증가가 더해지면 개선 여지가 있음을 시사한다.
• - 2026년 수주금액 목표 13.3조원은 원자력(대형 원전, SMR 포함)이 큰 비중을 차지하고, 원자력 수주에서 AP1000/ APR1400 및 NuScale SMR 등의 반영으로 가시성이 높아진다.
• - 2035년 추정 매출 22.54조원, 영업이익 3.27조원, EBITDA 3.48조원으로 제시되며, EV/EBITDA 약 19배 수준을 적용하는 장기 가치평가가 제시된다.
• - TVA 이사회에서 원자력 건설 관련 안건이 없었던 점은 큰 우려로 보기 어렵고, IRP 승인 등 행정절차의 지연이 가시성에 영향을 줄 수 있는 리스크 요인으로 남아 있다.