3Q25 Pre: 도약을 위한 준비, 컨센 하회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 200000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 Pre 실적 요약 - 매출액: 5,525 억원 (+18.8% YoY, +10.4% QoQ) - 영업이익: 277 억원 (-30% YoY, +1.2% QoQ, OPM 5.5%) - 컨센서스 대비: 매출액 5,089 억원 대비 8.6% 상회, 영업이익 320 억원 대비 13.4% 하회 2) 영업이익 부진의 주요 원인 - 알리글로 매출 372 억원 추정 (+9.4% QoQ) 및 팍스로비드 매출 703 억원 추정에도 불구하고, 1) 4가에서 3가로 전환된 독감백신의 판가 하락, 2) 상반기 집중 출하된 고마진 품목인 헌터라제 및 베리셀라(수두백신) 매출 하락, 3) 저마진 코프로모션 품목인 팍스로비드 매출에 따른 원가율 상승 으로 영업이익은 부진할 것으로 판단 3) 연결회사 및 향후 비용 이슈 - 지씨셀은 판관비 및 R&D 비용 통제에 따라 적자폭 축소가 기대되나 ABO 홀딩스(혈액원 자회사)의 혈액원 추가 개소 및 혈장 채장량 증가 신규 시스템 도입에 따른 일회성 비용 증가로 일시적으로 적자폭 증가, 연결 회사의 적자폭 확대가 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 비교 - 매출액: 5,525 억원 (+18.8% YoY, +10.4% QoQ) - 영업이익: 277 억원 (-30% YoY, +1.2% QoQ, OPM 5.5%) - 컨센서스: 매출액 5,089 억원 대비 8.6% 상회, 영업이익 320 억원 대비 13.4% 하회 - 4Q 전망 - 알리글로의 매출: 498 억원 추정 (+33.9% QoQ) - 코멘트: 독감 백신의 계절적 비수기 및 판관비 집중으로 적자 지속 예상 - 2025년 연간 실적 전망 - 매출액: 1 조 8,754 억원(+11.6% YoY) - 영업이익: 586 억원 - OPM: 3.1%를 전망 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-10-21 - 참고: 3Q25 Pre와 연간 추정치의 구체 수치 및 컨센서스 비교는 본 보고서의 수치와 일치합니다.

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• - 매출액: 5,525 억원 (+18.8% YoY, +10.4% QoQ)
• - 영업이익: 277 억원 (-30% YoY, +1.2% QoQ, OPM 5.5%)
• - 컨센서스 대비: 매출액 5,089 억원 대비 8.6% 상회, 영업이익 320 억원 대비 13.4% 하회