춘절부터 더 강해질 모멘텀

4Q25 영업이익 442억원(+1,944.3% YoY)으로 대폭 증가했으나 매출 1,872억원(+70.1% YoY, +0.3% QoQ)은 시장기대치 492억원을 하회했다. 카지노 매출은 1,427억원(+93.2% YoY)으로 성장했고 드랍액은 7,686억원(+68.6% YoY), 홀드율은 18.6%(+2.4pp YoY)로 개선되었으나 일회성 하얏트 로열티 비용 약 50억원 반영으로 이익 개선이 제한됐다. 순이익은 흑전했고 이연법인세 자산 관련 법인세 이익 약 400억원이 반영되며 크게 개선됐다. 2026년 영업이익은 2,112억원(+42.9% YoY)으로 전망되며, 춘절 모멘텀과 한일령 반사수혜, 호텔 객실 확대(800→1,000) 및 테이블 가동률 상승(130개 내외→167개)으로 실적 레버리지가 유지될 것으로 보인다. 26년 하반기 중도상환 수수료 면제 기간 도래로 차입금 리파이낸싱 가능성도 있습니다.

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• - 4Q25 실적은 큰 폭의 YoY 개선에도 불구하고 시장기대치를 하회했다.
• - 카지노 매출과 홀드율 개선이 매출 성장의 핵심이었고, 약 50억원의 하얏트 로열티 비용이 이익에 부담으로 작용했다.
• - 2026년은 영업이익 약 2,112억원으로 성장세 지속이 전망되며, 객실 확대와 테이블 운영 증가가 주된 성장동력으로 작용할 것이다.
• - 춘절 수혜와 제주도 외국인 입도객 증가 등 외부 모멘텀과 한일령 반사수혜가 실적에 긍정적 영향을 줄 것으로 보인다.
• - 26년 하반기 중도상환 수수료 면제 도래로 차입금 리파이낸싱 가능성이 높아 재무구조 개선 여지가 있다.