과도했던 우려가 만든 역사적 저평가 구간

2Q 실적은 컨센서스에 부합했고 매출 2,033억원(+29% YoY), 영업이익 519억원(+57%)으로 상향된 흐름이 확인됐다. 호텔 부문 매출은 견고했고 카지노 부문도 드랍액/매출의 개선이 기대된다. 3Q 매출은 2,145억원(+15% YoY), 영업이익 641억원(+21%)으로 사상 최대 실적 가능성이 높아지면서 수익성 가시성이 확대됐다. 다만 관광진흥개발기금 세율 인상 이슈는 제한적이나, 5%p 인상 시 약 440억원의 추가세금, 매출 구간 3,000억원 신설 시 약 190억원의 추가세금 가능성이 있어 정책 리스크가 남아 있다. 한편 2027년 P/E는 약 8배로 추정되며, 2027년 이후 금융비용 감소의 온기가 반영될 가능성이 있어 수익성 개선 여지가 있다.

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• - 2Q 매출 2,033억원(+29% YoY), 영업이익 519억원(+57%)으로 컨센서스 부합
• - 3Q 매출 2,145억원(+15% YoY), 영업이익 641억원(+21%)으로 사상 최대 실적 가능성 시사
• - 2027년 P/E 약 8배로 저평가 구간 지속, 금융비용 감소의 온기가 수익성 개선에 기여할 전망
• - 관광진흥개발기금 세율 인상 리스크는 제한적이나, 5pp 인상 시 추가세금 약 440억원, 3,000억원 매출 구간 가정 시 약 190억원의 추가세금 가능성
• - 전환사채 절반이 전환되어 희석 우려가 완화될 예정이며, 8월 취득 후 소각 예정