4Q25 Review: 본업은 잘 진행 중입니다

4Q25 매출 4.9조원, 영업이익 2,121억원으로 컨센서스 대비 저조했고 YoY로는 감소했다. 수익인식 지연(연말 VO 이연 100억원)과 자회사 두산퓨얼셀의 부진이 당기순이익에 부담을 주었다. 2026년 신규수주 가이던스는 13.4조원으로 원자력 4.9조를 포함하고, 2030년까지 16.4조원으로 파이프라인이 견조하게 확장될 전망이다. 2030년 EBITDA를 기준으로 프리미엄을 반영한 멀티 22.6x를 적용하는 EV/EBITDA 관점의 밸류에이션이 제시되며 상승 여력이 남아 있다. 미국 수출 확대와 SMR/가스터빈 시장의 추가 수주 가능성이 하방 리스크를 상쇄하는 추가 모멘텀으로 남아 있다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q25 매출은 컨센서스 부합했으나 영업이익은 부진했고, 수익인식 지연과 퓨얼셀의 손실이 실적 부담으로 작용했다.
• - 2026년 신규수주 가이던스 13.4조원, 원자력 4.9조 포함 및 2030년 16.4조원 목표로 장기 파이프라인은 여전히 풍부하다.
• - 에너빌리티 부문과 퓨얼셀의 이익 기여 차이가 커, 퓨얼셀의 적자 지속은 단기 수익성에 부담으로 남아 있다.
• - 밸류에이션은 2030E EBITDA 기준으로 멀티 22.6x를 적용해 상승 여력을 시사한다.
• - 미국 협력 수출 확대 및 SMR/가스터빈 시장 확대로 추가 수주 가능성이 높아지며 투자자 관심이 높아질 수 있다.