4Q25 Review: 원전 차근차근 진행중

2025년 4분기 연결 매출액은 2,055억원으로 전년동기대비 6.7% 증가했고, 영업이익은 226억원으로 전년동기대비 15.6% 감소했다. 다만 SMR 개발과제 관련 회계변경으로 인한 매출 재분류 영향으로 매출 159억원을 제외하면 컨센서스 대비 약 5% 하회했다. 새울 3·4호기 원전 준공 및 에너지 신사업 프로젝트의 준공효과가 반영되며 원전 모멘텀은 차근차근 유지될 것으로 보인다. 또한 체코 Dukovany 5,6호기 설계 매출은 본격화되기 전 매출 감소가 예상되며, 미국 협력 기대감과 동남아·중동 APR1400 노형 수주 가능성 등으로 국제 원전 파이프라인은 여전히 확대될 여지가 크다.

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• - SMR 개발과제 관련 회계변경으로 매출 재분류가 발생해 159억원을 제외하면 컨센서스 대비 하회.
• - 4Q25 이익은 설계업무 일시적 지연 영향으로 감소했으나, 원전 파이프라인은 여전히 견고하게 유지될 전망.
• - 새울 3·4호기 준공 및 에너지 신사업 프로젝트의 성과 반영으로 원전 모멘텀은 중장기적으로 긍정적.
• - 체코 Dukovany 5,6호기의 설계 매출 본격화 전 구간으로 매출 감소가 예상되며, 미국 협력 및 국제 수주 확대로 밸류에이션 재평가 여지가 남아 있음.
• - FCF는 2026년 흑자 전환 가능성이 제시되어 재무구조 개선 트렌드가 확인됨