믿을 건 노바티스의 적응증 공개

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 소폭 하회 전망 - 3분기 별도 매출액 4,298억 원(YoY +5%, QoQ Flat), 영업이익 196억 원(YoY -23%, QoQ -12%, OPM +5%) - 시장 컨센서스: 매출액 4,373억 원, 영업이익 201억 원에 소폭 하회 2. 프롤리아 바이오시밀러 영향과 주요 성장 품목 - 프롤리아 바이오시밀러 등장으로 올해 4월 추가 약가 인하 20% 되어, 3분기에 반영된 영향이 있겠으나, 주요 성장 품목인 아토젯, 고덱스, 글리아티린 등이 매출 성장을 견인할 것으로 보인다 - 상품 매출 증가 영향으로 원가율은 YoY +0.5%p 상승한 69.5%가 전망된다 - 저마진 제품 믹스 비중 확대 고착화로 수익성 부진이 이어지겠다 3. 노바티스 적응증 공개 기대 - 이르면 이달 10월 중에 노바티스 기술 이전한 품목의 적응증 공개가 예상됩니다 - 공개되는 적응증에 따라 제약바이오 Analyst 허혜민 가치 상향이 가능합니다 ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 실적(개요) - 매출액: 4,298억 원(YoY +5%, QoQ Flat) - 영업이익: 196억 원(YoY -23%, QoQ -12%, OPM +5%) - 컨센서스: 매출액 4,373억 원, 영업이익 201억 원으로 소폭 하회 - 원가율 및 수익성 - 원가율: 69.5%로 전망되며, YoY +0.5%p 상승 - 저마진 제품 믹스 비중 확대 고착화로 수익성 부진 예상 - 2025년 전망(요약) - 2025F 매출액: 1,701.8 (십억원) - 2025F 영업이익: 71.5 (십억원) - 2025F 순이익: 67.6 (십억원) - 2025F EPS: 4,898.4 원 - PER(2025F): 16.4배 - PBR(2025F): 1.19배 - 기타: 2023A 매출액 1,649.6, 2024A 매출액 1,559.3 - 기타 지표 - 노바티스 기술 이전 CKD-510의 적응증 공개 기대 등 R&D 모멘텀에 따른 밸류에이션 재평가 여지 존재 ## 추가 메모 - 본 리포트는 노바티스의 적응증 공개 여부에 따라 가치가 상향될 수 있다는 점을 시사합니다. - 투자의견 Buy와 목표주가 100,000원은 본 리포트의 공식 제시 내용입니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3분기 실적 소폭 하회 전망
• - 3분기 별도 매출액 4,298억 원(YoY +5%, QoQ Flat), 영업이익 196억 원(YoY -23%, QoQ -12%, OPM +5%)
• - 시장 컨센서스: 매출액 4,373억 원, 영업이익 201억 원에 소폭 하회