조금 달라질 것 같은 캡티브 분위기, 기말 배..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적은 컨센서스에 부합한 것으로 추정 - 매출총이익 4,529억 원, 영업이익 954억 원 - 매출총이익 YoY 5.7% 성장 - 국내 매출총이익 YoY 5.1%, 해외 매출총이익 YoY 5.9% 증가 - 북미는 M&A 효과를 제외해도 비계열 물량 확대로 두자릿 수 성장세 지속 - 인건비 증가 추세는 지속되나, 매출총이익 대비 영업이익률은 QoQ 2.1%p 늘어난 21.1% 추정 2) 향후 흐름 및 배당 카드 - 기말 배당수익률 6.1% 수준도 주가 하방을 지지할 것으로 예상 - 4Q25 영업이익으로 YoY 12% 성장한 923억 원을 전망 - DPS 1,230원 예상 3) 밸류에이션과 투자 매력 - 유의미한 광고 업황의 개선 시그널은 아직 없다 - P/E 8배 내외 수준에서 지지되고 있는 밸류에이션 매력도는 뚜렷하며 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출총이익 4,529억 원, 영업이익 954억 원; 컨센서스 부합 추정 - 매출총이익 YoY: 5.7% 증가 - 지역별 흐름: 국내 5.1% YoY 증가, 해외 5.9% YoY 증가 - 북미: M&A 효과를 제외해도 비계열 물량 확대에 의해 두자릿수 성장세 지속 - 4Q25 전망: 영업이익 923억 원(YoY +12%) 전망 - 재무 및 밸류에이션 근거: 2023년~2026년 추정치 제시 - 2023년 매출액 4,138, 2024년 4,344, 2025E 4,510, 2026E 4,704 - 2025E EPS 2,078원, 2026E EPS 2,426원 - 목표주가 및 투자의견은 유지 ## 추가 메모 - 현재 주가(발표 시점): 20,100원 - 배당 관련: 기말 배당수익률 6.1%, DPS 1,230원 예상 - 본 리포트는 2025년 10월 20일 발행의 한화투자증권 리서치센터 자료를 바탕으로 작성되었습니다.

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• - 매출총이익 4,529억 원, 영업이익 954억 원
• - 매출총이익 YoY 5.7% 성장
• - 국내 매출총이익 YoY 5.1%, 해외 매출총이익 YoY 5.9% 증가
• - 북미는 M&A 효과를 제외해도 비계열 물량 확대로 두자릿 수 성장세 지속
• - 인건비 증가 추세는 지속되나, 매출총이익 대비 영업이익률은 QoQ 2.1%p 늘어난 21.1% 추정