[인도 법인 상장 행사 후기] Life is really ..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 108000원 핵심 투자 포인트 1. LGEIL 상장 및 현금 확보/지배력 유지 - LGEIL 상장: 10월 14일 NSE/BSE 상장되었으며 공모가 밴드 최상단인 1,140루피로 책정되었고 상장일 48% 상승마감해 시가총액 약 19조원을 기록했다. 금번 IPO는 구주매출 방식(Offer for sale)으로만 진행되었다. - LG전자는 LGEIL 지분 15%를 구주매각해 약 1.8조원의 현금을 확보했다. 3년 내 추가적으로 10% 지분을 매각해야 하기 때문에 현 시가총액 기준 약 1.9조원의 추가적인 현금이 확보될 전망이다. LG전자는 인도 법인 상장 이후에도 75%의 지분을 유지할 예정으로 LGEIL에 대한 지배력은 유지될 것으로 예상된다. 2. LGEIL 인도 시장 지위 및 생산시설 확대 - LGEIL은 인도 가전시장에서 점유율 1위를 차지하고 있으며 FY25 기준 매출 구성은 HA/AS 75%, HE 25%이고, 제품별 인도 내 시장점유율은 냉장고 29.9%, 세탁기 33.5%, TV 27.5%, 인버터 에어컨 20.6%로 주요 카테고리에서 업계 1위를 유지하고 있다. - 신규 투자로 2025년 5월 Andhra Pradesh 주 스리시티에 3번째 생산시설을 착공했고 총 투자금액은 약 US$6억 달러이며 주정부의 세제 혜택 및 인센티브가 제공될 예정이다. 신공장은 기존 합산 생산능력을 상회하는 규모로 계획되며, 2026년 하반기에 에어컨 및 컴프레서 생산, 2027년 하반기에 세탁기, 2028년 초에 냉장고 생산이 순차적으로 개시될 예정이다. 신공장 완공 이후 인도 남부 지역뿐 아니라 중동 및 남아시아 시장 대응력 강화와 프리미엄 제품 중심의 생산라인 구축이 기대된다. - Noida 생산시설은 2교대 운영으로 Installed Capacity 7,400,000; Production Volume 5,343,696; Utilization 72.21%, 73.87%, 80.53%로 FY23, FY24, FY25에 걸쳐 변동한다. - Pune 생산시설은 Installed Capacity 6,250,000, 6,590,000, 6,910,000; Production Volume 4,242,212로 표시되어 있다. 3. 인도 가전시장 전망 및 LGEIL 전략 - 2025년 약 410억 달러에서 2029년 730억 달러로 향후 4년간 연평균 14% 성장 예상. LGEIL의 비전은 ‘Make for India, Make in India, Make India Global’로 요약되며 현지 맞춤형 포트폴리오 확장과 제조–R&D–생산–판매–서비스 밸류체인을 구축하는 방향으로 중장기 성장을 추진한다. - 실적 추이 및 경쟁력: FY22~FY25 기간 매출 CAGR 13%를 기록하고 있으며, FY25 기준 매출은 ₹2.44조(+14% YoY), EBITDA는 ₹3,110억(+40% YoY)로 수익성이 지속적으로 개선되고 있다. 또한 제품 믹스 개선(냉장고·세탁기·에어컨 중심)과 원가 효율화로 전 부문에서 시장점유율 1위를 유지하고 있다. - 도표 15 주요 국가별 가전 침투율 비교(단위: %): 인도 냉장고 ~35%, 중국 99%, 미국 >80%; TV ~78%, 중국 >85%, 미국 >95%; 세탁기 ~22%, 중국 >70%, 미국 >80%; 전자레인지 ~4%, 중국 >20%, 미국 >80%; 에어컨(RAC) ~13%, 중국 >110%, 미국 >85%. 주요 실적 및 전망 - LGEIL FY25 매출 243,666 백만루피, YoY 14.1% 증가; EBIT 27,298 백만루피, YoY 46.7% 증가; EBITDA 31,101 백만루피, YoY 39.8% 증가. - 인도 내 유통망 및 운영 강화: 2개의 생산법인, 51개의 지사 확보 및 총 유통채널 32,199(FY22) → 34,874(FY23) → 35,833(FY24) → 36,230(FY25)으로 증가; AMC 채택률은 약 10%에서 향후 20% 확대를 목표, 서비스 매출 안정화 및 고객 락인 강화 기대. - 3Q25 잠정실적: 연결기준 매출 21조 8,751억원(YoY -1.4%, QoQ +5.5%), 영업이익 6,889억원. 추가 메모 - 유효기간: 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 2025년 10월 19일 현재 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

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• - LGEIL 상장: 10월 14일 NSE/BSE 상장되었으며 공모가 밴드 최상단인 1,140루피로 책정되었고 상장일 48% 상승마감해 시가총액 약 19조원을 기록했다. 금번 IPO는 구주매출 방식(Offer for sale)으로만 진행되었다.
• - 현금 확보 및 지배력: LG전자는 LGEIL 지분 15%를 구주매각해 약 1.8조원의 현금을 확보했다. 3년 내 추가적으로 10% 지분을 매각해야 하기 때문에 현 시가총액 기준 약 1.9조원의 추가적인 현금이 확보될 전망이다. LG전자는 인도 법인 상장 이후에도 75%의 지분을 유지할 예정으로 LGEIL에 대한 지배력은 유지될 것으로 예상된다.
• - 투자 의견 및 주가 정보: 투자지건 BUY, 목표주가 108,000원 유지. 현재주가 84,200원(10.17)
• - LGEIL은 인도 가전시장에서 점유율 1위를 차지하고 있으며 FY25 기준 매출 구성은 HA/AS 75%, HE 25%이고, 제품별 인도 내 시장점유율은 냉장고 29.9%, 세탁기 33.5%, TV 27.5%, 인버터 에어컨 20.6%로 주요 카테고리에서 업계 1위를 유지하고 있다.
• - 신규 투자로 2025년 5월 Andhra Pradesh 주 스리시티에 3번째 생산시설을 착공했고 총 투자금액은 약 US$6억 달러이며 주정부의 세제 혜택 및 인센티브가 제공될 예정이다. 신공장은 기존 합산 생산능력을 상회하는 규모로 계획되며, 2026년 하반기에 에어컨 및 컴프레서 생산, 2027년 하반기에 세탁기, 2028년 초에 냉장고 생산이 순차적으로 개시될 예정이다. 신공장 완공 이후 인도 남부 지역뿐 아니라 중동 및 남아시아 시장 대응력 강화와 프리미엄 제품 중심의 생산라인 구축이 기대된다.