3분기 프리뷰. 관세에 가려진 비용 구조의 안..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 관세 비용 증가로 인해 외형 성장에도 불구하고 기존 전망치를 소폭 하회할 전망이다. 4분기에는 고객사들과의 비용 보전 협의를 통해 일부 만회할 것으로 기대한다. 2. HL만도는 기수주 금액(최근 3년간 연평균 15.1조원)과 신제품 공급의 증가 등을 통해 향후 몇 년간 양호한 성장이 예상된다. IDB2 제품의 공급이 늘어나고, 금년 말부터 북미 OE들향 ADAS 및 EMB 공급도 가세한다. 3. 관련 전장 제품의 비중이 상승하고, 신제품 공급 후 연구개발비 부담도 완화되면서 수익성이 개선될 것으로 예상한다. 금년 새롭게 추가된 관세 비용이 고객사와의 분담 및 관세율 인하 등으로 안정화된다면 관련 효과가 실적으로 가시화될 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 (십억원): 2023 8,393.1 / 2024 8,848.2 / 2025F 9,546.0 / 2026F 10,145.2 / 2027F 10,703.2 - 영업이익 (십억원): 2023 279.3 / 2024 358.8 / 2025F 387.8 / 2026F 429.0 / 2027F 473.8 - 순이익 (십억원): 2023 154.6 / 2024 158.2 / 2025F 211.0 / 2026F 277.8 / 2027F 322.4 - EPS (원): 2023 2,887 / 2024 2,767 / 2025F 3,815 / 2026F 4,940 / 2027F 5,782 - BPS (원): 2023 47,505 / 2024 53,635 / 2025F 56,750 / 2026F 60,990 / 2027F 66,072 - ROE (%): 2023 6.18 / 2024 5.47 / 2025F 6.91 / 2026F 8.39 / 2027F 9.10 - PER: 2023 13.63 / 2024 14.69 / 2025F 8.95 / 2026F 6.91 / 2027F 5.91 - PBR: 2023 0.83 / 2024 0.76 / 2025F 0.60 / 2026F 0.56 / 2027F 0.52 - EV/EBITDA: 2023 5.74 / 2024 5.25 / 2025F 4.43 / 2026F 4.02 / 2027F 3.57 ## 추가 메모 - 기수주 금액(최근 3년간 연평균 15.1조원) 및 신제품 공급 증가 등으로 향후 성장 기대. - IDB2 제품의 공급 증가와 함께 금년 말부터 북미 OE향 ADAS 및 EMB 공급 가세. - 관세 비용의 안정화가 실적으로 반영될 경우 수익성 개선이 가시화될 가능성.

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• - 3분기 관세 비용 증가로 인해 외형 성장에도 불구하고 기존 전망치를 소폭 하회할 전망이다. 4분기에는 고객사들과의 비용 보전 협의를 통해 일부 만회할 것으로 기대한다.
• - HL만도는 기수주 금액(최근 3년간 연평균 15.1조원)과 신제품 공급의 증가 등을 통해 향후 몇 년간 양호한 성장이 예상된다. IDB2 제품의 공급이 늘어나고, 금년 말부터 북미 OE들향 ADAS 및 EMB 공급도 가세한다.
• - 관련 전장 제품의 비중이 상승하고, 신제품 공급 후 연구개발비 부담도 완화되면서 수익성이 개선될 것으로 예상한다. 금년 새롭게 추가된 관세 비용이 고객사와의 분담 및 관세율 인하 등으로 안정화된다면 관련 효과가 실적으로 가시화될 것이다.