2026년에도 섹터 내 Best Top Pick 유지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 531,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 컨센서스 대비 상회 - 매출액 5.7조원(+2% qoq, -17% yoy), 영업이익 6,013억원(AMPC 3,655억원 포함 OPM 11%)을 기록하며 컨센서스(매출액 5.5조원, 영업이익 5,145억원) 대비 상회하는 실적 기록. - 이는 외형성장이 EV보다는 ESS향으로 인한 것. 2. ESS 중심의 외형 성장 및 이익 구조 개선 - ESS는 2분기 대비 약120% 증가한 8,400억 가까운 매출액을 기록한 것으로 추정. - EV는 유럽의 저조한 가동률이 지속된 가운데 북미 GM향 물량 감소 효과가 있었음. - AMPC 규모가 2분기 대비 약 1,250억 감소했으나 OEM사로부터의 일회성 환급 영향으로 이익률은 증가. - 소형 전지의 경우에도 테슬라향 판매량 증가 영향으로 외형 및 이익이 증가. 3. 2026년 전망 및 투자 포지션 - 2026년에도 유럽 EV향 개선 + 미국 ESS 중심 성장 기대. - 석터 내 Best Top Pick 유지. - 폴란드 공장에서 르노 Ampere 향 LFP 파우치 배터리를 2025년 말부터 공급, VW향 Mid-Ni 2026년 초 매출 본격화 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실제 실적 및 컨센서스 비교 - 매출액: 5.7조원, 컨센서스 5.5조원 - 영업이익: 6,013억원, 컨센서스 5,145억원 - 설명: 3Q25 Review: 컨센서스 대비 상회하는 실적 기록. 이는 외형성장은 EV보다는 ESS향으로 인한 것. - 향후 재무 전망 (단위: 십억원) - 2025E 매출액: 23,362 - 2025E 영업이익: 1,804 - 2026F 매출액: 25,827 - 2026F 영업이익: 2,960 - 표 및 상세 수치는 자료에 제시된 추정치에 따름 - 기타 참고 - 2025년 말부터 공급 시작 예정인 폴란드 공장의 르노 Ampere향 LFP 파우치 배터리 및 2026년 초 매출 본격화 예정인 VW향 Mid-Ni 등 수주 흐름이 언급되어 있음. ## 추가 메모 - 동사는 높은 리스크의 미국 LFP ESS, 유럽 LFP EV + Mid-Ni에 대한 선제적 대응으로 긍정적 실적 기대.

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• - 3Q25 실적은 컨센서스 대비 상회
• - 매출액 5.7조원(+2% qoq, -17% yoy), 영업이익 6,013억원(AMPC 3,655억원 포함 OPM 11%)을 기록하며 컨센서스(매출액 5.5조원, 영업이익 5,145억원) 대비 상회하는 실적 기록.
• - 이는 외형성장이 EV보다는 ESS향으로 인한 것.
• - ESS 중심의 외형 성장 및 이익 구조 개선
• - ESS는 2분기 대비 약120% 증가한 8,400억 가까운 매출액을 기록한 것으로 추정.