새로운 전기를 맞이하다

삼성전기는 MLCC 가격 인상 사이클과 FC-BGA 리레이팅의 조합으로 이익창출 여력이 확대될 수 있다고 분석한다. 26년, 27년 영업이익은 각각 +2%와 +29% 상향해 1.38조원, 2.17조원으로 전망했고, ROE는 15.4%로 상승 사이클의 고점을 넘어설 것으로 제시된다. 12MF BPS에 4.1배의 P/B를 적용해 멀티플 할증을 기대하고 있으며, 27년 Implied P/E는 26배다. MLCC 가격 인상 시점이 빠를수록 상향 여력이 커지며, FC-BGA를 중심으로 한 서버용 전장 수요 확대와 패키지기판 부문의 구조개선이 전사 멀티플 재평가의 촉매가 될 수 있다. MLCC 판가 인상 시나리오의 구체적 주가상향은 4Q26~1Q27의 +10% 인상에서 2.2조원, +20% 인상에서 2.8조원으로 전망된다.

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• - MLCC 가격 인상 시나리오가 27년 영업이익에 직접 연결되는 상향 여력을 제시한다.
• - 26년/27년 영업이익은 각각 +2%/+29%로 상향되며 1.38조원, 2.17조원으로 전망된다.
• - 12MF BPS에 4.1배의 P/B를 적용해 멀티플 할증의 프레이밍이 확인된다.
• - FC-BGA 및 서버용 전장 수요 확대와 패키지기판 부문의 구조개선이 전사 멀티플 재평가의 촉매가 될 수 있다.
• - 4Q26~1Q27 MLCC 판가 인상 가정에서 27년 이익은 +10% 인상 시 2.2조원, +20% 인상 시 2.8조원으로 전망된다.