3Q25 Preview: 해외 토목부문 공기 지연 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 4,800원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 매출액 2.1조 원(YoY -19.3%), 영업이익 509억 원(YoY -18.4%)으로 추정되며, 영업이익은 컨센서스(1,056억 원) 대비 47.3% 하회할 것으로 전망한다. 해외 토목 부문에서 이라크 침매터널 준공 지연 등으로 인한 토목 원가율 부담이 4분기까지 지속될 것으로 판단된다. 2. 반면 건축·주택과 플랜트 부문은 각각 분양 믹스 개선, 고 수익 현장(나이지리아 LNG) 영향에 따라 안정적인 마진이 유지될 전망이다. 3. 수주는 누계 기준 10조 원을 달성한 것으로 추정되며, 하반기에 예정된 파이프라인을 고려한다면 연간 가이던스 14.2조 원을 달성할 수 있을 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25E 매출액: 2,057 십억원(약 2.057조원), YoY -19.3% - 3Q25E 영업이익: 51 십억원(약 510억 원), YoY -18.4%; 컨센서스 대비 47.3% 하회 - 지배주주순이익: 31 십억원(약 310억 원), 흑전; YoY -17.8 - 연간 실적 흐름(추정): 2024년 매출 10,504 억원, 2025E 매출 8,506 억원, 2026E 매출 8,883 억원 - 추가 가이던스: 연간 가이던스 14.2조 원 달성 가능성 제시 - 해외 토목의 원가 부담은 4분기까지 지속될 것으로 예상되며, 해외 LNG 등 신규 프로젝트의 수주 소식도 일부 긍정적 요인으로 작용할 수 있음 ## 추가 메모 - 본 리포트는 IBK투자증권의 3Q25 프리뷰 및 관련 수치를 기반으로 하며, 4분기까지 원가 부담이 지속될 것이라는 가정 하에 제시되었습니다. - 해외 토목 부문과 나이지리아 LNG 등 고수익 현장의 동향이 향후 마진 구조에 중요 변수로 작용할 전망입니다.

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• - 3Q25 실적은 매출액 2.1조 원(YoY -19.3%), 영업이익 509억 원(YoY -18.4%)으로 추정되며, 영업이익은 컨센서스(1,056억 원) 대비 47.3% 하회할 것으로 전망한다. 해외 토목 부문에서 이라크 침매터널 준공 지연 등으로 인한 토목 원가율 부담이 4분기까지 지속될 것으로 판단된다.
• - 반면 건축·주택과 플랜트 부문은 각각 분양 믹스 개선, 고 수익 현장(나이지리아 LNG) 영향에 따라 안정적인 마진이 유지될 전망이다.
• - 수주는 누계 기준 10조 원을 달성한 것으로 추정되며, 하반기에 예정된 파이프라인을 고려한다면 연간 가이던스 14.2조 원을 달성할 수 있을 것으로 전망한다.