기회의 땅 인도를 통한 밸류업 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 인도 가전 시장의 성장성 및 LG전자 인도법인 IPO 흥행 - 인도 가전 시장은 2029년까지 연평균 14%의 고성장이 전망되며, 인도의 2025년~2026년 GDP 성장률 전망치는 6~7%대로, 이는 G20 국가 중 가장 높은 수준이다. 특히 인도의 중소득층 비중이 2020년 29%에서 2030년 46%까지 확대될 것으로 분석된다. LG전자 인도 법인은 지난 14일 성공적으로 IPO를 마쳤으며, 이번 IPO는 2008년 공모 이후 역대 최대 청약 금액을 달성했고, 상장 첫 거래일 주가가 공모가 대비 50% 이상 급등하는 등 흥행에 성공했다. - 인도법인 IPO 개요: 구주매출로 구성된 공모 구조, 공모가 밴드 1,080~1,140 루피, 공모가 1,140 루피(약 18,000 원), 공모주식 수 101,815,859 주, 공모금액 1,160 억 루피(약 1.8 조원), 상장 후 주식 수 678,772,392 주. - 현재 주가 및 투자 포지션: 주가(10/17) 84,200원, 외국인 지분율 31.4%, 배당수익률(25E) 2.1%. 2) 인도법인의 규모와 성장 모멘텀 - 인도법인은 LG이노텍을 제외한 LG전자 단독 매출액의 약 6%, 영업이익의 약 12%를 차지하는 것으로 추정되며, 매스 프리미엄 및 중저가 라인업 확대를 통해 인도 중소득층 가구를 선점하고 향후 실적 성장을 주도할 주요 성장 동력으로 기대된다. 또한 인도 IPO를 통해 1.8조 원 규모의 현금을 확보해 향후 성장 및 주주환원 강화에 활용될 것으로 전망된다. 3) 밸류에이션 및 현금 확보 모멘텀 - 밸류에이션은 현재 주가가 12개월 선행 P/B 0.6배, P/E 10.8배로 역사적 저점 수준이며, 인도 IPO를 통해 확보한 1.8조원의 현금을 성장을 위한 투자와 주주환원 강화 모멘텀으로 주목된다. 목표 주가를 110,000원으로 상향하고, 투자의견 BUY를 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 매출액 21.9조원(+5% QoQ, -1% YoY), 영업이익 6,889억원(+8% QoQ, -8% YoY)으로, 시장 기대치(6,005억원)를 15% 상회했다. - LG이노텍을 제외한 단독 영업이익은 4,803억원(-23% YoY)으로 추정된다. HS(가전) 사업부 수요가 견조했고, VS(전장) 사업부는 인포테인먼트 판매 확대에 힘입어 역대 최대 수익성을 기록한 것으로 추정된다. 기타 사업부 또한 수주 확대 영향으로 기대상의 실적을 달성한 것으로 예상된다. - 밸류에이션은 현재 주가가 12개월 선행 P/B 0.6배, P/E 10.8배로 역사적 저점 수준이며, 인도 IPO를 통해 확보한 1.8조원의 현금을 성장을 위한 투자와 주주환원 강화 모멘텀으로 주목된다. 목표 주가를 110,000원으로 상향하고, 투자의견 BUY를 유지한다. - 3Q25P 매출액은 수정후 21,875로, 증감률은 2%, 영업이익은 수정후 688.9로, 증감률은 16%, 영업이익률은 3%. - 2025E 매출액은 88,546이며, 2025F 영업이익은 2,726.6으로, 증감률은 10%, 영업이익률은 3%. - LG전자 12개월 Forward P/B는 0.8배이며 목표주가는 110,000원 제시, 목표주가(원)은 110,907 원. ## 추가 메모 - 키움증권의 과거 리서치 현황: 2024/03/21 'BUY(Reinitiate)' 130,000원 6개월로 시작했고 이후 2024/04/08 'BUY(Maintain)' 130,000원 6개월, 2024/05/28 'BUY(Maintain)' 140,000원 6개월 등 연속적으로 'Buy' 계열의 의견을 유지하다가 2025년 들어 120,000원대 및 110,000원대의 타깃으로 하향 조정되었습니다. - MSCI ESG 종합 등급: AAA이며, MSCI 피어그룹 벤치마크에서 LG Electronics Inc.의 등급은 A로 평가됩니다. - 투자등급 비율(2024/10/01~2025/09/30): 매수 95.21%, 중립 4.79%, 매도 0.00%.

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• - 인도 가전 시장은 2029년까지 연평균 14%의 고성장이 전망되며, 인도의 2025년~2026년 GDP 성장률 전망치는 6~7%대로, 이는 G20 국가 중 가장 높은 수준이다. 특히 인도의 중소득층 비중이 2020년 29%에서 2030년 46%까지 확대될 것으로 분석된다. LG전자 인도 법인은 지난 14일 성공적으로 IPO를 마쳤으며, 이번 IPO는 2008년 공모 이후 역대 최대 청약 금액을 달성했고, 상장 첫 거래일 주가가 공모가 대비 50% 이상 급등하는 등 흥행에 성공했다.
• - LG전자 인도법인 IPO 개요: 구주매출로 구성된 공모 구조, 공모가 밴드 1,080~1,140 루피, 공모가 1,140 루피(약 18,000 원), 공모주식 수 101,815,859 주, 공모금액 1,160 억 루피(약 1.8 조원), 상장 후 주식 수 678,772,392 주.
• - 현재 주가 및 투자 포지션: 주가(10/17) 84,200원, 목표주가 110,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지, 시가총액 137,150억원, 외국인 지분율 31.4%, 배당수익률(25E) 2.1%.
• - 인도법인 규모 및 향후 성장 모멘텀: 인도법인은 LG이노텍을 제외한 LG전자 단독 매출액의 약 6%, 영업이익의 약 12%를 차지하는 것으로 추정되며, 매스 프리미엄 및 중저가 라인업 확대를 통해 인도 중소득층 가구를 선점하고 향후 실적 성장을 주도할 주요 성장 동력으로 기대된다. 또한 인도 IPO를 통해 1.8조 원 규모의 현금을 확보해 향후 성장 및 주주환원 강화에 활용될 것으로 전망된다.
• - 인도 가전 시장은 2029년까지 연평균 14%의 성장세가 전망되며, TV 78%, 냉장고 35%, 세탁기 22%, 에어컨 13% 수준에 불과한 보급률을 보인다.