메모리 가동률 상승에 파운드리 투자 확대까..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 150000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 매출액 1,513억원(QoQ +4%, YoY +19%), 영업이익 297억원(QoQ -2%, YoY -2%)로 2Q25와 유사한 실적을 예상. 기존 추정치 대비 수익성은 소폭 하락하나 1) 본사 관련 일회성 비용과 2) 대만과 우시 fab 준공 대응을 위한 신규 인력 채용에 따른 영향으로 추정. 다만 1)의 경우 반영 시점이 당겨진 것일 뿐이며 2)는 신규 fab 램프업 과정에서 발생하는 통상적인 비용. 2. 수요·투자 흐름의 시사점: 오히려 전방 수요 대응을 위한 캐파 투자가 본격화되고 있다는 방증으로 해외 법인의 매출 성장 잠재력의 클 것임을 시사. 3. 중장기 방향: 단기 메모리 수요 회복, 중장기 파운드리 동행 증설 추진. 안성 법인의 가동률 상승 등 공급망 확장에 따른 프론트/백엔드 수요 호조가 지속될 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 Preview: 매출액 1,513억원(QoQ +4%, YoY +19%), 영업이익 297억원(QoQ -2%, YoY -2%). - 단기/중장기 관점: 단기 - 달리는 메모리 수요, 중장기 - 파운드리 동행하는 증설. - 추정치(실적표 주요 수치): - 2023년 매출액 307십억원, 2024년 매출액 507십억원, 2025E 매출액 580십억원, 2026E 매출액 688십억원, 2027E 매출액 790십억원 - 2023년 영업이익 33십억원, 2024년 영업이익 112십억원, 2025E 영업이익 117십억원, 2026E 영업이익 148십억원, 2027E 영업이익 174십억원 - 2023년 EPS 4,188원, 2024년 EPS 3,014원, 2025E EPS 5,340원, 2026E EPS 5,596원, 2027E EPS 7,357원 - 밸류에이션(추정): 2026년 예상 EPS 7,357원, Target PER 20.0x, 적정주가 147,140원, 목표주가 150,000원, 현재주가 112,100원, Upside Pontential 34%. ## 추가 메모 - 본 보고서는 SK증권의 2025-10-20 발행 리포트를 바탕으로 작성되었으며, 주요 수치와 투자 정보는 원문에 기재된 그대로 반영했습니다.

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• - 3Q25 Preview: 매출액 1,513억원(QoQ +4%, YoY +19%), 영업이익 297억원(QoQ -2%, YoY -2%)로 2Q25와 유사한 실적을 예상. 기존 추정치 대비 수익성은 소폭 하락하나 1) 본사 관련 일회성 비용과 2) 대만과 우시 fab 준공 대응을 위한 신규 인력 채용에 따른 영향으로 추정. 다만 1)의 경우 반영 시점이 당겨진 것일 뿐이며 2)는 신규 fab 램프업 과정에서 발생하는 통상적인 비용.
• - 수요·투자 흐름의 시사점: 오히려 전방 수요 대응을 위한 캐파 투자가 본격화되고 있다는 방증으로 해외 법인의 매출 성장 잠재력의 클 것임을 시사.
• - 중장기 방향: 단기 메모리 수요 회복, 중장기 파운드리 동행 증설 추진. 안성 법인의 가동률 상승 등 공급망 확장에 따른 프론트/백엔드 수요 호조가 지속될 전망.