본업 회복과 미코세라믹스가 이끄는 재평가

동사는 반도체 공정 장비 부품의 세정·코팅 서비스(본사)와 이를 보완하는 세라믹 부품 제조 자회사인 미코세라믹스를 결합한 종합 반도체 부품 솔루션 기업이다. 글로벌 15개 법인 네트워크를 통해 주요 고객사로 삼성전자·SK하이닉스·TSMC·Intel·Micron 등을 확보하고 있으며, 메모리와 파운드리가 균형 있게 구성되어 회복 사이클의 모멘텀을 형성하고 있다. 미코세라믹스는 고수익 자회사로 1Q26 기준 동사 연결 영업이익의 약 84%를 기여하고, 지분율이 2026년 1분기 62.6%까지 확대되며 자회사 이익의 귀속이 강화된다. 또한 약 1,100억원 규모의 4공장 가동 효과가 2027년부터 반영될 전망이며, 본업의 회복에 따른 기업가치 상승이 기대된다. 2025년 매출 6,041억원, 영업이익 1,110억원(영업이익률 18.4%)를 기록했고, 2023~2027F는 영업이익 330/1,125/1,110/1,290/1,697억원으로 제시되며 밸류에이션은 PSR 4.2/1.5/3.0/2.7/2.3, EV/EBITDA 11.6/4.0/8.9/7.6/6.1, PBR 6.3/2.8/6.7/6.1/5.0, 배당수익률 0.3/1.4/0.8/0.8/0.8%로 제시된다.

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• - 미코세라믹스의 고수익 구조와 지배력 확대: 단독 영업이익률이 약 30%에 달하며, 1Q26 기준 동사 연결영업이익의 약 84%를 차지하고 지분 62.6%로 자회사 이익의 귀속이 강해진다.
• - 미국 3개 법인 통합 캐파가 매출 확대의 핵심 동력으로 작용: 풀가동 시 약 1,700억원의 매출 여력이 있어 2025년 대비 약 2.6배 수준의 확장 가능성이 제시된다.
• - 메모리 회복과 파운드리 확장으로 본업 사이클의 반등 시나리오가 유력: AI 서버용 HBM·DDR5 수요 증가와 3사의 캐파 확장이 수익 호조를 뒷받침한다.
• - 향후 수익성과 밸류에이션의 개선 가능성: 2023–2027F OP는 330/1125/1110/1290/1697억원, OPM은 10.7%→22.2%→18.4%→18.0%→20.2%, PSR은 4.2→1.5→3.0→2.7→2.3, EV/EBITDA는 11.6→4.0→8.9→7.6→6.1, PBR은 6.3→2.8→6.7→6.1→5.0, 배당수익률은 0.3→1.4→0.8→0.8→0.8%로 제시된다.