한국 보다 낮아진 북미 마진

4분기 연결 매출액은 8,824억원(+3.2% YoY, +1.3% QoQ)으로 소폭 증가했으나 북미 마진의 악화로 이익이 감소했다. 공격적 마케팅 활동과 복리후생비 증가, 프로모션 비용 확대 등 비용 증가가 이익 성장의 제약으로 작용했다. 2025년 3~4월 가격 인상에도 북미 매출은 부진했고 북미 영업이익은 큰 폭으로 감소했다. 네덜란드 현지 법인 설립 이후 유럽 매출은 확대될 전망이며, 2026년 유럽 매출은 1,276억원으로 추정되고 전용 공장 준공 후 속도가 가속될 것으로 기대된다. 또한 EV/EBITDA는 3.9배까지 하락하는 등 밸류에이션 매력이 커졌고, 2026년 PER은 12.6배로 제시됐다.

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• - 북미 매출은 전년 수준이었으나 북미 영업이익은 -48.6% 감소했다; 2025년 7월 가격 인상에도 매출은 -1.8% 하락했다.
• - 4분기 이익은 프로모션 비용 확대와 마케팅 비용 증가, 인건비 증가로 제한적으로만 개선됐다.
• - 유럽 법인 설립으로 유럽 매출 확대가 기대되며 2026년 유럽 매출은 1,276억원으로 추정된다. 전용 공장 준공 후 속도가 빨라질 가능성이 있다.
• - EV/EBITDA는 3.9배까지 하락하는 등 밸류에이션 매력이 커졌고, 2026년 PER은 12.6배로 제시됐다.
• - 2025년 3~4월 라면 가격 인상 이후 가격 저항이 확인되면서 수요 측면의 리스크가 존재한다.