별도 흑자전환으로 실적 저점 통과 확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy - 목표주가 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 연결 실적은 매출액 5조 7,220억원, 영업이익 1,085억원(YoY +110.6%, QoQ +6.7%)으로 시장 기대치에 부합하는 실적을 기록한 것으로 추정된다. 2. 주목할 것은 그간 부진했던 별도 실적이다. 별도 영업이익은 660억 원으로 흑자전환을 기록한 것으로 추정되는데, 이는 원재료 가격 하락 효과가 반영되며 판재 부문의 스프레드가 개선됐기 때문이다. 3. 가장 확실한 모멘텀은 열연 반덤핑 관세 효과다. 9월 말부터 중국 및 일본산 열연강판에 관세 부과가 시작됐다. 관세 부과전 유입된 수입재 재고가 소진되면 이르면 4분기에 유의미한 판가 인상과 내수 판매 확대 효과가 기대된다. 봉형강 부문 2026년 판매량 YoY 플러스(+) 전환이 기대된다. 회복의 속도는 건설경기 회복 속도에 달려있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 매출액: 5조 7,220억원, 영업이익: 1,085억원 (YoY +110.6%, QoQ +6.7%); 시장 기대치 부합. - 3Q25 별도 영업이익: 660억원 흑자전환. - 연결 실적의 개선 폭은 제한적이었으며, 이는 봉형강 부문의 부진 지속 및 해외 자회사 이익 기여도의 정상화로 인한 영향이다. - 4분기에도 실적 개선이 기대되며, 2026년에는 봉형강 부문 판매량 YoY 플러스 전환이 기대된다. ## 추가 메모 - 본 자료는 한화투자증권 리서치센터가 작성하였으며, 발행일은 2025-10-17이다.

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• - 3Q25 연결 실적은 매출액 5조 7,220억원, 영업이익 1,085억원(YoY +110.6%, QoQ +6.7%)으로 시장 기대치에 부합하는 실적을 기록한 것으로 추정된다.
• - 주목할 것은 그간 부진했던 별도 실적이다. 별도 영업이익은 660억 원으로 흑자전환을 기록한 것으로 추정되는데, 이는 원재료 가격 하락 효과가 반영되며 판재 부문의 스프레드가 개선됐기 때문이다.
• - 가장 확실한 모멘텀은 열연 반덤핑 관세 효과다. 9월 말부터 중국 및 일본산 열연강판에 관세 부과가 시작됐다. 관세 부과전 유입된 수입재 재고가 소진되면 이르면 4분기에 유의미한 판가 인상과 내수 판매 확대 효과가 기대된다. 봉형강 부문 2026년 판매량 YoY 플러스(+) 전환이 기대된다. 회복의 속도는 건설경기 회복 속도에 달려있다.