8개 분기만에 증익 전환 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 520000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 8개 분기만에 증익 전환 예상 2. 북미 및 채널 전략 - 북미 매출액 YoY -3% 추정. 미국은 7월 10% 가격 인상을 앞두고 물량 감소 영향이 존재했으며, 가격 인상 효과는 4분기부터 본격화 전망. - 케데헌 물량은 9월 중순부터 H마트, 월마트 등 채널 입점 확대 중이며, 10월부터 매출 기여 본격화 전망. 현재 케데헌 계약 물량은 내년 1분기까지 약 500억원 규모로, 향후 성과에 따라 계약 기간 확대 및 SKU 확대가 검토 예정임. - 신라면 툼바 메인스트림 확장은 4분기에 집중될 예정. 3. 중국 및 기타 지역의 성장 및 비용 요인 - 중국 법인 매출액 YoY 4% 증가 추정. 간식점 채널 중심 오프라인 입점 확대와 온라인 채널 성장 전환 긍정적. - 일본/호주/베트남은 2분기와 유사한 견조한 성장 전망. - 해외 법인 이익은 신라면 툼바 글로벌 론칭에 따른 마케팅 투자 확대로 비용 부담은 지속될 듯. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결 매출액: 8.8천억원 (YoY 3%), 영업이익: 476억원 (YoY 27%) - 국내(별도) 매출액: 6.9천억원 (YoY 3%), 영업이익: 348억원 (YoY 105%) - [라면] 총 매출 YoY 5% 추정. 내수는 가격 인상 후 수요 정상화에 따라 매출 증가. 수출은 유럽, 동남아 거래선 재정비 기인한 부진한 상황 지속. - [스낵] YoY 8% 증가 추정. 가격 인상 및 수출 확대 효과(바나나킥 등) 기인해 견조했음. 이익은 전년 낮은 기저와 가격 인상 효과 본격화로 큰 폭 개선될 전망. - 북미 매출액 YoY -3% 추정. 미국은 7월 10% 가격 인상을 앞두고 물량 감소 영향이 존재했으며, 가격 인상 효과는 4분기부터 본격화 전망. 케데헌 물량은 9월 중순부터 입점 확대 중이며, 10월부터 매출 기여 본격화 전망. 현재 케데헌 계약 물량은 내년 1분기까지 약 500억원 규모로, 향후 성과에 따라 계약 기간 확대 및 SKU 확대가 검토 예정임. 신라면 툼바 메인스트림 확장은 4분기에 집중될 예정. - 중국 법인 매출액 YoY 4% 증가 추정. 간식점 채널 중심 오프라인 입점 확대와 온라인 채널 성장 전환 긍정적. 일본/호주/베트남은 2분기와 유사한 견조한 성장 전망. 해외 법인 이익은 신라면 툼바 글로벌 론칭에 따른 마케팅 투자 확대로 비용 부담은 지속될 듯. ## 추가 메모 - 해외 시장의 어려움은 지속되었으나 해외 거래선 재정비가 점진적 마무리될 전망. 미국 내 신라면 ‘툼바’와 ‘케데헌’ 마케팅 효과가 더해지며 실적이 바닥을 통과할 것으로 전망됨. - 본 리포트의 목표주가 및 투자정보는 12MF 시점의 평가를 반영한 것으로, 구간별 P/E 및 EV/EBITDA 등은 첨부 표의 정리 수치를 따른다.

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• - 3Q25 Preview: 8개 분기만에 증익 전환 예상
• - 북미 및 채널 전략
• - 북미 매출액 YoY -3% 추정. 미국은 7월 10% 가격 인상을 앞두고 물량 감소 영향이 존재했으며, 가격 인상 효과는 4분기부터 본격화 전망.
• - 케데헌 물량은 9월 중순부터 H마트, 월마트 등 채널 입점 확대 중이며, 10월부터 매출 기여 본격화 전망. 현재 케데헌 계약 물량은 내년 1분기까지 약 500억원 규모로, 향후 성과에 따라 계약 기간 확대 및 SKU 확대가 검토 예정임.
• - 신라면 툼바 메인스트림 확장은 4분기에 집중될 예정.