한국 법인 성장에 주목

1Q26 연결 매출액 및 영업이익은 각각 7.1천억원, 677억원으로 시장 기대 부합 전망이다. 한국 법인은 인디브랜드 매출의 견조한 성장에도 레거시 브랜드의 부진이 전체 성장에 제약을 주었으며, 네거티브 영향은 제한적일 것으로 보인다. 미국 매출은 80억원으로 YoY -63% 감소와 함께 영업적자전환이 예상되며, 중국 매출은 450억원으로 YoY +8%의 성장과 32억원의 영업이익 흑자를 기록할 전망이다. 2026F 기준 매출은 2,957억원, 영업이익은 292억원으로 수익성 개선이 기대되며, EV/EBITDA는 8.7~10.3배, ROIC는 약 10.0%에 이를 것으로 전망된다.

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• - 한국 법인의 실적은 1Q26 시장 기대에 부합했고, 인디브랜드 매출 강세가 성장 견인을 지속할 가능성이 높다.
• - 반면 레거시 브랜드의 부진은 여전히 부담으로 남아 전체 성장의 상승폭을 제한하는 요인으로 작용한다.
• - 국내 외 지역별로 중국 매출은 YoY +8%로 견조하고 영업이익 흑자를 기록하는 반면, 미국 매출은 YoY -63% 감소하며 적자전환 가능성이 염두에 필요하다.
• - 2026F 이후 수익성 개선이 예상되며 매출 2,957억원, 영업이익 292억원, 순이익 211억원으로 성장세를 이어갈 전망이다. ROIC는 10.0%로 상승하고 EV/EBITDA는 8.7~10.3배로 개선 여지가 있다.