3Q25 Preview; 이럴 때 사야지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 800000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 추정 - 3Q25 매출액 1,415억원, 영업이익 614억원으로 추정 (YoY +58.6%), (YoY +75.8 %, OPM 43.4%) - 미국향 화장품 매출 성장으로 GPM 76.8% 추정 - 2분기 지출되었던 TV 광고비 약 50억원 감소하며 영업이익 614억원 달성 전망 - 의료 파업 정상화로 일부 피부과 내 페이닥터 복귀에 따라 7,8월 내수 의료기기 매출 일시적으로 둔화된 것으로 파악 - 다만 해당 내용은 리쥬란의 B2C 수요와 무관하며 9월 매출 MoM 성장했을 것으로 추정 - 외국인 관광 성수기 더해지며 4분기 내수 의료기기 매출의 전분기 대비 고성장 또한 기대 - 수출 기여: 2Q25 10% 수준 추정(1Q25 1% 수준 → 2Q25), 3분기 수출입 데이터 확인 시 2분기 대비 17.1% 성장 - 수출 의료기기 매출 264억원(QoQ +8.7%)으로 추정 - 수출입 데이터 QoQ +2.8% 성장하며 최대치 갱신 - 신규 진출 예정 국가인 유欧향 선적도 4분기 반영될 것으로 추정 2. 마진 및 글로벌 수요 기여의 개선 흐름 - 2Q25 GPM 76%로 마진율 개선이 시작되었으며 이는 미국향 화장품 매출 성장에 기인했다고 판단 - (추가 메모) 유럽향 신규 선적은 4분기에 반영될 것으로 추정 3. 목표주가 및 투자의견의 현행 유지 - TP 800,000 원 유지 - 투자의견 Buy 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 2025F~2027F 손익 및 밸런스 시나리오(단위: 십억원/원) - 매출액(십억원): 2023A 261, 2024A 350, 2025F 545, 2026F 681, 2027F 850 - YoY(매출): 34.0, 34.1, 55.6, 25.0, 24.9 - 영업이익(십억원): 92, 126, 225, 265, 321 - OP마진(%): 35.3, 36.0, 41.3, 39.0, 37.7 - 순이익(십억원): 77, 89, 174, 212, 250 - EPS(원): 7,481, 8,642, 17,178, 20,841, 24,579 - YoY(순이익): 77.9, 15.1, 96.1, 21.3, 17.9 - PER(배): 14.6, 30.4, 32.0, 26.3, 22.3 - EV/EBITDA(배): 9.8, 18.2, 22.6, 18.7, 15.0 - ROE(%): 19.7, 18.9, 29.0, 27.0, 24.9 - PBR(배): 2.6, 5.7, 9.1, 7.0, 5.5 - 3Q25 분기 실적 추정 요약 - 3Q25 매출액 1,415억원, 영업이익 614억원 - YoY: 매출액 +58.6%, 영업이익 +75.8% - OPM 43.4%, GPM 76.8% - 수출 의료기기 매출 264억원(QoQ +8.7%), 수출입 데이터 QoQ +2.8% 증가 - 내년·다음 해 실적 포인트 - 유럽향 선적 반영 및 4Q 반영 모멘텀 - 내수 의료기기 고성장 및 외국인 관광 성수기 효과 - 미국향 화장품 매출 증가로 마진 개선 기조 지속 ## 추가 메모 - 본 자료는 교보증권 리서치센터의 분석 자료이며, 수치 및 의견은 원문에 명시된 그대로 수록하였습니다. - 4분기 유럽향 선적 반영 및 9월 MoM 성장 등은 추정치이며, 실제 수치는 분기별 확인 필요.

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• - 3Q25 실적 추정
• - 3Q25 매출액 1,415억원, 영업이익 614억원으로 추정 (YoY +58.6%), (YoY +75.8 %, OPM 43.4%)
• - 미국향 화장품 매출 성장으로 GPM 76.8% 추정
• - 2분기 지출되었던 TV 광고비 약 50억원 감소하며 영업이익 614억원 달성 전망
• - 의료 파업 정상화로 일부 피부과 내 페이닥터 복귀에 따라 7,8월 내수 의료기기 매출 일시적으로 둔화된 것으로 파악