일시적 조정, 성장 방향성 유효

1Q26 매출액 1조 613억원(YoY +4.6%), 영업이익 2,679억원(YoY +22.8%, OPM 25.2%)가 예상되며 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 전망한다. 이는 수요 둔화가 아니라 매출 인식 시점 차이에 따른 영향으로 판단된다. 북미향 물량 증가로 생산 이후 선적 물량이 확대되면서 연결 매출이 늘어나고, 중동 프로젝트 매출은 2Q26 및 현재주가 시점으로 3Q26에 이연될 가능성이 있어 분기 실적 변동성이 확대될 수 있다. 765kV 초고압 변압기 수주가 2026년부터 본격화될 것으로 기대되며 ASP 상승을 동반하는 고부가 수주 비중 확대가 수익성 개선의 핵심 요인으로 작용할 전망. 상반기 조정 이후 하반기 회복 흐름과 함께 연간 실적 상향 추세는 여전히 유효하고, 고단가 수주잔고 기반의 실적 구조가 유지된다.

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• - 1Q26 매출액 1조 613억원, 영업이익 2,679억원, OPM 25.2%로 컨센서스 소폭 하회; 수요 둔화가 아닌 매출 인식 시점 차이가 원인으로 판단된다.
• - 북미향 물량 증가로 생산 이후 선적이 확대되어 연결 매출이 증가했고 일부 매출 이연이 발생했다.
• - 중동 매출 일부는 2Q26 및 현재주가 시점으로 3Q26에 이연될 가능성이 있으며 분기 실적 변동성이 확대될 수 있다.
• - 765kV 초고압 변압기 수주는 2026년부터 본격화될 것으로 기대되며, ASP 상승을 동반하는 고부가 수주 비중 확대가 수익성 개선의 핵심 요인으로 작용할 전망.
• - 고단가 수주잔고 기반의 실적 구조를 유지하며 상반기 조정 후 하반기 회복 흐름으로 연간 이익률 상승 추세가 유지될 가능성이 높다.