아직 싸다고 말할 수 있는 방산주

현대로템은 이란 전쟁 이후 대형 방산주 중 유일하게 주가가 하락해 업종 내 밸류에이션 격차가 크게 벌어졌다. 그러나 재무 상태 양호와 이익 성장 기대가 크고 수주 잔고와 현금흐름 개선 가능성으로 밸류에이션 할인은 축소될 여지가 있다. 2024년 말 순현금은 4.2천억 원에서 2025년 말 1.2조 원으로 175% 증가했고, 설비투자 확대가 신사업 투자로 이어질 여지를 제공한다. 폴란드 K2전차 인도 등 해외 수주가 실적 개선의 핵심 동력으로 작용할 가능성이 크며, 중동 지역 수주도 여전히 진전될 여지가 있다. 글로벌 방산주 대비 밸류에이션은 매력적이며 국내 방산주 평균 대비 할인 폭이 과도한 수준에서 완화될 여지가 있다.

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• - 이란 전쟁 이후 주가 상승률이 업종 대비 대폭 낮아 현대로템의 밸류에이션 격차가 확대됨(올해 방산주 연초 대비 상승률 66%, 현대로템은 20% 상승).
• - 2026E P/E는 22.8배로 미국/유럽 방산주 평균 29배 대비 할인되어 매력적 평가가 가능하다는 점이 강조됨.
• - 순현금은 2024말 4.2천억원에서 2025말 1.2조원으로 175% 증가해 재무 여력이 크게 개선됨.
• - 수주 잔고 증가와 해외 프로젝트(폴란드 K2전차 인도 등) 및 중동 수주의 진행으로 중장기 성장 모멘텀이 강화될 가능성이 큼.
• - 한국 산업재 평균 P/E 39배 대비 현저한 할인으로 밸류에이션 매력이 존재하며, 신사업 투자와 설비 확장이 실적 개선을 뒷받침할 가능성이 큼.