북미와 유럽 투 트랙 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 750,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 흐름 - "3분기 매출액 1조 887억원(yoy +38.0%), 영업이익 2,434억원(yoy +48.6%, OPM 22.4%)을 달성하며 시장 기대치에 부합할 것으로 전망한다." 2. 북미 전력기기 매출 반영 및 성장 모멘텀 - "지난 분기 북미 법인의 회계 처리 변경으로 이연 되었던 전력기기 매출이 이번 분기에 반영되며 실적 성장을 견인한 것으로 판단한다." 3. 관세 리스크 및 수주 증가의 이익 영향 - "북미 지역 매출 확대와 관세율 증가의 영향으로 관세 부담 증가가 예상되지만, 수주잔고 내 수익성이 높은 프로젝트의 매출 인식이 증가하며 이익률은 견조한 수준을 유지할 것으로 기대한다. 현재 고객사와 관세 협상을 진행 중인 상황으로 관세 부담을 최소 50% 수준까지 전가할 수 있을 것으로 기대한다." ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 Preview: 3분기 영업이익은 2,434억원으로 시장 기대치에 부합할 것으로 전망한다. - 3Q25 Preview: 3분기 매출액은 1조 887억원(yoy +38.0%), 영업이익은 2,434억원(yoy +48.6%, OPM 22.4%)을 달성하며 시장 기대치에 부합할 것으로 전망한다. - 하반기 전망: 하반기 북미/유럽을 중심으로 초고압변압기와 친환경 GIS 수주가 확대될 것으로 전망한다. 올해 수주 목표치는 무난하게 달성할 것으로 기대한다. - 지역별 신수주 및 관세: 북미 지역에서 관세 부담 증가가 예상되지만, 관세 부담은 고객사와 협상을 통해 최소 50% 수준까지 전가될 가능성이 높다. 유럽 시장에서도 친환경 GIS 포함 수주 확대로 이익 개선세가 이어질 전망이다. ## 추가 메모 - - PDF 전문에 'Outperform(Downgrade)' 표기가 있습니다. - - 투자의견 Outperform 하향, 목표주가 750,000원 상향

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• - 3분기 실적 흐름
• - "3분기 매출액 1조 887억원(yoy +38.0%), 영업이익 2,434억원(yoy +48.6%, OPM 22.4%)을 달성하며 시장 기대치에 부합할 것으로 전망한다."
• - 북미 전력기기 매출 반영 및 성장 모멘텀
• - "지난 분기 북미 법인의 회계 처리 변경으로 이연 되었던 전력기기 매출이 이번 분기에 반영되며 실적 성장을 견인한 것으로 판단한다."
• - 관세 리스크 및 수주 증가의 이익 영향