3Q25 Preview: 4공장 Full 가동 효과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 1,300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 및 컨센서스 대비 상회 - 3분기 연결 매출액은 1조 5,757억 원(+32.7% YoY), 영업이익은 5,866억 원(+73.3% YoY, 영업이익률 37.2%)으로 추정한다. 시장 컨센서스(매출 1조 5,506억 원, 영업이익 5,052억 원) 대비 상회할 것으로 전망한다. - 24만 리터 규모의 4공장이 Full 가동 수준에 도달하며 매출 성장에 기여할 것으로 판단한다. 4공장은 2023년 6월 완공되었으며, 약 2년 간의 램프업 과정을 거쳐 올해 3분기부터 생산 매출 반영이 본격화될 것으로 보인다. 이에 따라 영업 레버리지 효과가 나타나며 영업이익률은 전분기(36.9%) 대비 개선되는 흐름을 보일 것으로 기대한다. 2) 4공장 Full 가동 및 램프업의 영향 - 4공장(24만 리터) Full 가동이 매출 성장에 기여할 것으로 보인다. - 4공장 램프업은 약 2년 간의 과정으로 진행되었고, 올해 3분기부터 생산 매출 반영이 본격화될 것으로 전망된다. 3) 자회사 마일스톤 및 연간 가이던스 - 자회사 삼성바이오에피스는 약 350억 원 규모의 마일스톤 유입이 예상되어 실적 성장세가 이어질 것으로 보인다. - 이에 따라 동사가 상향 조정한 연간 매출 가이던스(25~30% 성장)에 부합할 가능성이 높다고 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 핵심 - 매출액: 1조 5,757억 원 (+32.7% YoY) - 영업이익: 5,866억 원 (+73.3% YoY) - 영업이익률: 37.2% - 시장 컨센서스 대비 상회 - 2025년 전망(표 기반 추정치) - 2025F 매출액: 5,745 십억원 - 2025F 영업이익: 2,083 십억원 - 2025F 영업이익률: 36.3% - EPS(25): 22,684 - EPS(26): 27,892 - 매출 성장성 및 이익률은 가이드라인(25~30% 성장)과의 부합으로 제시 - 계열 및 기타 수치 - 2024년 실적: 매출액 4,547 십억원, 영업이익 1,320 십억원, 영업이익률 29.0% 등 표에 제시된 연간 수치가 제시되어 있음 - 2025F 에서의 주요 이익 지표는 표에 따라 36.3%의 영업이익률이 제시됨 ## 추가 메모 - 미국발 관세 우려에도 견조한 CMO 수주 - 올해 누적 수주금액 5.2조 원을 기록했다 - 인적분할 관련 일정 및 변동상황 등은 본 리포트의 주요 요지와 직접적인 수치를 제외하고 참고로만 확인 참고: 본 요약은 IBK투자증권의 원문 내용을 바탕으로 사실 관계를 정리한 것입니다. 숫자와 투자의견은 원문에 제시된 그대로 반영했습니다.

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• - 3분기 연결 매출액은 1조 5,757억 원(+32.7% YoY), 영업이익은 5,866억 원(+73.3% YoY, 영업이익률 37.2%)으로 추정한다. 시장 컨센서스(매출 1조 5,506억 원, 영업이익 5,052억 원) 대비 상회할 것으로 전망한다.
• - 24만 리터 규모의 4공장이 Full 가동 수준에 도달하며 매출 성장에 기여할 것으로 판단한다. 4공장은 2023년 6월 완공되었으며, 약 2년 간의 램프업 과정을 거쳐 올해 3분기부터 생산 매출 반영이 본격화될 것으로 보인다. 이에 따라 영업 레버리지 효과가 나타나며 영업이익률은 전분기(36.9%) 대비 개선되는 흐름을 보일 것으로 기대한다.