품목관세 본격화, 보수적 접근 필요한 3분기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 400000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 매출액 15.6조 원(+11.7% YoY, -1.9% QoQ), 영업이익 7,973억 원(-12.2% YoY, -8.4% QoQ)으로 시장 기대치(매출액 15.1조 원, 영업이익 8,765억 원)를 하회할 전망이며 현대모비스 순이익은 시장 기대치인 1조 원을 하회할 것으로 예상된다. 2. 자동차 및 자동차부품 업계가 3Q25부터 대미 수출 품목관세의 영향권에 본격 진입했고, 부품 업계는 관세 비용 정산을 진행 중이나 정산 시차를 감안 시 3Q25 손익에 우호적으로 반영되기 어렵다. 따라서 모듈 및 핵심부품 부문의 분기 적자전환 가능성이 열려 있으며 A/S 부문은 3Q25까지 미국 현지 재고로 대응해 손익 변동성이 크지 않았으나 4Q25부터 일부 손익에 반영될 전망이고 품목관세 전가를 위한 판가 인상 시점은 아직 미정이다. 3. 투자포지션은 BUY(Maintain)이며 목표주가 400,000원(유지), 주가 10/14 기준 299,500원, 시가총액 274,926억 원, 12M Forward P/B 0.55x 등 밸류에이션이 중기 저항선에 걸려 있는 국면이다. ## 주요 실적 및 전망 - YTD 주가 수익률 비교: 2025년 9월부터 발생한 현대모비스, 현대차, 기아 YTD 수익률 괴리 축소 흐름. - FY2025 주주환원 운영계획 구체화: 2024 CEO Investor Day에서 발표했던 TSR 30%+ 정책에 대한 이행 현황 - 기말발행주식수 추이 및 전망: 자사주 매입 & 기보유 자기주식 소각안 기반의 발행량 축소 가속화 (십만주 단위 수치: 2018 980, 2019 973, 2020 960, 2021 953, 2022 951, 2023 946, 2024 943, 2025E 930) - 2023A-2027F 재무지표 요약: 매출액 59,254.4; 57,237.0; 62,052.2; 66,345.4; 70,989.6; 영업이익 2,295.3; 3,073.5; 3,356.4; 3,956.4; 4,154.3; 당기순이익 3,423.3; 4,060.2; 4,133.0; 4,760.7; 4,998.7; EPS 36,340; 43,480; 45,464; 55,211; 60,555; PER 6.5; 5.4; 6.4; 5.2; 4.8; PBR 0.55; 0.48; 0.53; 0.47; 0.41 ## 추가 메모 - MSCI 피어그룹 벤치마크 벤치마크에서 HYUNDAI MOBIS CO.,LTD의 등급은 BB ▲로 제시되며, Hanon Systems BBB, LG ENERGY SOLUTION, LTD. BB, SAMVARDHANA MOTHERSON INTERNATIONAL LIMITED BB, FUYAO GLASS INDUSTRY GROUP CO., LTD. BB, HUAYU Automotive Systems Company Limited CCC ◀▶로 표시되어 있습니다. - ESG 세부 항목 점수 및 산업 평균: ESG 주요 이슈 가중평균 3.9; ENVIRONMENT 5.7 INDUSTRY평균 3.7 18.0% ▼0.1; 친환경 기술 5.7 INDUSTRY평균 3.5 18.0% ▼0.1; SOCIAL 3.8 INDUSTRY평균 4.1 41.0% ▲0.4; 제품의 안정성 및 품질 3.0 INDUSTRY평균 3.9 23.0% ▲0.5; 노무 관리 4.8 INDUSTRY평균 4.4 18.0% ▲0.3; GOVERNANCE 3.2 INDUSTRY평균 4.9 41.0% ▲0.4; 기업 지배구조 2.9 INDUSTRY평균 5.8 ▲0.5; 기업 활동 6.7 INDUSTRY평균 5.5. - ESG 최근 이슈: Feb-23 한국: 현대모비스 노동자, 현대자동차·기아와 동일 수준의 특별 성과급 지급 시위.

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• - 3Q25 매출액 15.6조 원(+11.7% YoY, -1.9% QoQ), 영업이익 7,973억 원(-12.2% YoY, -8.4% QoQ)으로 시장 기대치(매출액 15.1조 원, 영업이익 8,765억 원)를 하회할 전망이며 현대모비스 순이익은 시장 기대치인 1조 원을 하회할 것으로 예상된다.
• - 자동차 및 자동차부품 업계가 3Q25부터 대미 수출 품목관세의 영향권에 본격 진입했고, 부품 업계는 관세 비용 정산을 진행 중이나 정산 시차를 감안 시 3Q25 손익에 우호적으로 반영되기 어렵다. 따라서 모듈 및 핵심부품 부문의 분기 적자전환 가능성이 열려 있으며 A/S 부문은 3Q25까지 미국 현지 재고로 대응해 손익 변동성이 크지 않았으나 4Q25부터 일부 손익에 반영될 전망이고 품목관세 전가를 위한 판가 인상 시점은 아직 미정이다.
• - 투자포지션은 BUY(Maintain)이며 목표주가 400,000원(유지), 주가 10/14 기준 299,500원, 시가총액 274,926억 원, 12M Forward P/B 0.55x 등 밸류에이션이 중기 저항선에 걸려 있는 국면이다.
• - 현대모비스의 2025년 주주환원 운영계획에 따르면 11월에는 자기주식 소각 모멘텀이 존재하며, 올해 11월에는 ①자기주식 매입 2차분 소각, ②기보유 자기주식 70만 주 소각이 예정되어 있으며 각각 1,100억 원, 2,000억 원 규모의 소각이다.
• - 현대모비스의 12M Forward P/B 관련 핵심 수치: BPS(원) 602,361; 수정기말발행주식수(천주) 89,949; Target Multiple(배) 0.65x; 적정주가(원) 391,535; 목표주가(원) 400,000; 전일종가(원) 299,500; Upside 33.6%.