3분기도 호실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 궐련: 점유율 확대(+0.7%p QoQ) 및 10월 명절 연휴 이전 가수요 발생 영향으로 국내 궐련 매출액은 성장 전환(+1.7% YoY)한 것으로 추정 2. 해외 궐련: 신규 시장 진입 및 유통 커버리지 확대로 ASP(+10.3% YoY)와 수량(+12.0% YoY) 모두 두자리 성장세가 이어지며 해외 궐련 매출이 국내 궐련 매출을 초과하는 추세가 지속 3. 해외 NGP: 디바이스 공급망 문제가 완전히 해결되며 상반기 출고 차질이 3분기에 이연되어 발생된 영향으로 해외 NGP 매출액은 큰 폭의 증가세(+74.0% YoY)를 보인 것으로 기대. 스틱 판매 수량 역시 동반해 증가 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 3분기 연결 매출액: 1조 8,007억원 (+10.0% YoY, +16.3% QoQ) - 영업이익: 4,570억원 (+9.4% YoY, +30.6% QoQ) - 컨센서스 영업이익: 4,333억원을 상회할 전망이다. ## 추가 메모 - 현재 주가(10/13): 134,000원 - 상승여력: ▲34.3% - KT&G는 2025년 주당 배당금을 최소 재무정보 2023 2024 2025E 2026E … 6,000원으로 상향할 계획을 발표했다. - (참고) [투자의견 변동 및 목표주가 추이 등 세부 이력은 본 리포트에 포함된 표와 공시를 참조.]

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• - 국내 궐련: 점유율 확대(+0.7%p QoQ) 및 10월 명절 연휴 이전 가수요 발생 영향으로 국내 궐련 매출액은 성장 전환(+1.7% YoY)한 것으로 추정
• - 해외 궐련: 신규 시장 진입 및 유통 커버리지 확대로 ASP(+10.3% YoY)와 수량(+12.0% YoY) 모두 두자리 성장세가 이어지며 해외 궐련 매출이 국내 궐련 매출을 초과하는 추세가 지속
• - 해외 NGP: 디바이스 공급망 문제가 완전히 해결되며 상반기 출고 차질이 3분기에 이연되어 발생된 영향으로 해외 NGP 매출액은 큰 폭의 증가세(+74.0% YoY)를 보인 것으로 기대. 스틱 판매 수량 역시 동반해 증가