지정학적 요인 외 역량은 여전히 유효

1Q26 매출액 8,383억원(+8.7% 이하 YoY), 영업이익 542억원(+33.1%)으로 매출은 분기 최대치를 기록했고 이익은 컨센서스에 부합했다. 중동 판매 차질과 3월 운임 인상분 반영이 있었으나 유럽 프리미엄 OE 확대와 북미 OE/올웨더 호조가 실적을 견인했다. 전사 고인치 비중은 40.8%(+4pp)로 믹스 개선이 지속됐고 원재료 투입단가(-10%)와 운송비(-7%)의 하락이 이익 성장을 뒷받침했다. 2Q26F 매출액은 8,520억원(+5.9%), 영업이익은 426억원(Flat)으로 전망되며, 합성고무 가격 상승 등 원가 부담이 가시화될 가능성이 있다. 체코 공장의 2공 램프업으로 연 9,000,000본 CAPA가 풀가동되며 유럽에서의 구조적 점유율 확대 및 OE 프리미엄 중심의 수익성 개선 여력이 장기적으로 마련돼 있다.

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• - 1Q26 실적은 분기 최대 매출과 컨센서스 부합 이익으로 확인됐다.
• - 원가 절감(원재료 단가 하락, 운송비 하락)과 믹스 개선이 이익 성장의 주된 계기였다.
• - 고인치 비중 40.8%로 믹스 개선이 지속되며 유럽 프리미엄 OE 확대가 실적의 주요 드라이버였다.
• - 2Q26F에서 원재료 비용 부담이 QoQ 증가하며 이익 레벨에 하방 압력이 나타날 가능성이 있다.
• - 체코 공장 램프업으로 유럽 CAPA가 대폭 개선되며 3Q26 이후 구조적 점유율 확대와 장기 수익성 개선 여력이 기대된다.