실적보다 원전, 수주 가시화가 관건

1Q26 매출액 2조 4,005억원(-21.6%yoy), 영업이익 735억원(+4.4%yoy)으로 당사 추정치를 하회했다. 건축/주택 부문 매출은 과거 분양 효과의 역저저 영향으로 크게 감소했고, 플랜트 부문은 중재 결과 반영과 원가 상승으로 매출총이익률이 -24.2%를 기록했으나 관련 충당금 환입으로 영업이익에 미치는 영향은 제한적이었다. 이연법인세의 일시 반영으로 당기순이익은 크게 하회했다. 2026년 하반기 베트남 원전과 2027년 상반기 사우디 원전 발주가 예상되며, 대형 원전의 가시화가 실적의 주요 수익 동력이 될 전망이다. 해외 수주 파이프라인으로는 터키 SAF 프로젝트(10억 달러)와 오만 가스 프로젝트(5억 달러) 등의 입찰 결과가 2~3분기 내 발표될 예정으로, 중동 재건 관련 수주 기회가 확대되고 있다. 2026년 실적은 매출액 10조 9,395억원, 영업이익 4,391억원으로 제시되며, 분양 물량의 회복 여부에 따라 상향 가능성이 있다.

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• - 1Q26 실적은 매출 감소와 원가 상승의 상쇄에도 불구하고 당사 추정치를 하회했고, 이연법인세 반영으로 순이익이 크게 감소했다.
• - 대형 원전의 가시화가 실적의 주요 수익 동력으로 부상하며, 2026년 하반기 베트남 원전과 2027년 상반기 사우디 원전 발주가 기대된다.
• - 해외 수주 파이프라인에선 터키 SAF(10억 달러), 오만 가스(5억 달러) 등 입찰 결과가 2~3분기 내 발표될 예정으로 수주 가시화가 강화되고 있다.
• - 주요 변수는 건축/주택 부문의 매출 회복 속도와 분양물량의 향후 흐름이며, 이 부분의 회복 여부에 따라 2026년 실적 추정치가 상향될 가능성이 있다.
• - 수주 가시화가 뚜렷해질수록 동종 경쟁사 대비 밸류에이션 차이가 축소될 가능성이 있으며, 현 추정은 여전히 원전 가시화에 기대를 두고 있다.