국내는 선방, 해외는 숙제가 남았다

1Q26 매출액은 1조 1,358원(+6% YoY), 영업이익은 1,267억원으로 시장 기대치인 1,245억원에 부합. 국내 사업이 전사 실적을 견인하며 매출이 +9% YoY 증가, OPM은 13%를 기록했고 이커머스와 MBS 채널이 특히 강했다. 해외는 북미(+11%), EMEA(+16%), 기타 아시아(+15%)의 고른 성장에도 불구하고 마케팅 투자 확대 영향으로 해외 영업이익은 전년 대비 감소. COSRX 턴어라운드 흐름이 2분기·3분기에도 지속될지 주목되며, 라네즈의 해외 실적 반등 여부가 향후 실적과 주가에 큰 변수로 작용할 전망. 컨퍼런스콜에서 2분기 연결 매출은 하이 싱글% YoY 증가, OPM은 전년 대비 1~2%p 개선 가이던스를 제시하였고, EV/EBITDA는 11.3배를 제시했다.

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• - 1Q26 실적은 시장 기대치 부합으로 국내 매출의 견조한 성장과 브랜드 강세가 확인되었다.
• - 해외 매출은 고르게 성장했지만 마케팅 투자 확대에 따른 영업이익 감소가 동반되었다.
• - COSRX 턴어라운드의 지속 여부와 라네즈 해외 실적 반등 여부가 향후 해외 수익성 개선의 핵심 변수로 남아있다.
• - 2분기 매출은 하이 싱글% YoY 증가, OPM은 전년 대비 1~2%p 개선 가능성이 제시되었다.
• - 2026F EV/EBITDA는 11.3배로 추정되며, 해외 부문의 수익성 개선이 주가 상승에 중요한 역할을 할 것으로 보인다.