주가 하방 압력 제한적

1Q26 매출 6.6조원(YoY -3%, QoQ +1%), 영업손실 2,078억원으로 적자전환이 지속됐다. 대형 자동차 전지 매출은 보조금 축소 및 GM JV 가동 중단으로 부진했고, 북미 JV 청산 과정에서 수취한 보상금이 매출로 반영되며 일시적 효과를 보였다. 원형전지 매출 비중 25%로 테슬라향 배터리 출하 증가에 힘입어 생산 및 매출이 전분기 대비 증가했고, ESS 부문은 매출 증가에도 고정비 부담으로 AMPC 제외 기준으로는 수익성이 여전히 적자를 기록할 것으로 추정된다. 2Q26은 매출 7.3조원(YoY +31%, QoQ +11%), 영업이익 2,017억원(YoY -59%, QoQ 흑자전환)으로 개선되며 4개 분기 연속 흑자전환이 전망된다.

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• - 1Q26 매출 6.6조원, YoY -3%, QoQ +1% 및 영업손실 2,078억원으로 적자 지속. 대형 자동차 전지 매출은 보조금 축소 및 GM JV 가동 중단으로 부진했고, 북미 JV 청산 과정에서 수취한 보상금은 매출에 일시 반영됐다.
• - 원형전지 매출 비중은 25%로 테슬라향 배터리 출하 증가로 생산과 매출이 전분기 대비 증가했으며, ESS 부문 매출도 확대됐으나 셀 생산 증가 속도가 고정비 부담을 상회하지 못해 AMPC 제외 기준으로는 여전히 적자 추정.
• - 2Q26 전망은 매출 7.3조원(+31% YoY, +11% QoQ), 영업이익 2,017억원(+YoY -59%, QoQ 흑자전환)으로 개선되며 4개 분기 연속 흑자전환이 기대된다.
• - 장기적으로 ESS 시장 확대 및 CAPA 확충으로 이익 추정치가 상향될 가능성이 있으며 2028년 지배주주순익은 3.1조원으로 제시된다. 상장 이후 평균 24M 가정으로 보면 추가 상승 여력이 존재할 수 있다.