프리미엄 정당화 시기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 770,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview에 따른 실적 개선 - 매출액 1조 195억원(YoY +29.3%), 영업이익 2,371억원(YoY +44.7%, OPM 23.3%)을 기록할 전망. - 2Q25 미국 아틀란타 법인 재고로 인식되었던 미인도 물량이 순차적으로 매출 반영되며 북미향 매출이 확대될 것으로 예상. - 초고압 변압기 중심의 고수익 전력기기 매출 확대 및 일부 판가 전가와 고사양 프로젝트 비중 확대에 따라 영업이익률은 전분기 대비 소폭 상승 전망. 2. 수주잔고 및 포트폴리오 다각화의 가시성 - 수주잔고는 약 9조원 수준으로 전년 대비 +25% 증가해 사상 최대치를 유지. - 상반기 누적 신규수주는 23.3억달러(연간 목표의 61%)를 달성했고, 하반기에도 북미·유럽 중심의 고부가 프로젝트 수주가 이어질 전망. - 특히 유럽 지역은 친환경 GIS와 400kV급 변압기 등 고사양 장비 수주가 가시화. 3. 이익 안정화와 중장기 성장 모멘텀 - 4분기 배전기기 증설분의 가동 효과로 포트폴리오 다각화가 가속화될 전망. - 고단가 프로젝트 반영과 미국 알라바마·울산 공장의 효율화로 구조적 수익성 개선이 지속될 것으로 예상. - 북미향 관세 관련 협상 진전 시 일부 비용 환입 가능성도 남아 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 1조 195억원 (YoY +29.3%) - 3Q25 영업이익: 2,371억원 (YoY +44.7%, OPM 23.3%) - 수주잔고: 약 9조원 (전년 대비 +25% 증가, 사상 최대치) - 상반기 누적 신규수주: 23.3억달러 (연간 목표의 61%) - 지역 및 제품 믹스: 전력기기 비중 약 50% 수준으로 확대; 초고압 변압기 중심의 고수익 구조 지속 - 지역별 수주: 북미·유럽 중심의 고부가 프로젝트 수주 확대 전망; 유럽은 친환경 GIS와 400kV급 변압기 등 수주 가시화 - 4분기 가동효과: 배전기기 증설분의 가동으로 포트폴리오 다각화 가속 - 비용 및 수익성 리스크: 미국 관세 관련 협상 진전 시 일부 비용 환입 가능성 남아 있음 ## 추가 메모 - 목표주가 상향 및 평가 - 26F~27F 평균 EPS에 Target PER 27배를 적용했다. - 목표주가 770,000원으로 상향. 투자의견 BUY를 유지하며, 26F~27F 평균 EPS에 기반한 평가 적용.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 Preview에 따른 실적 개선
• - 매출액 1조 195억원(YoY +29.3%), 영업이익 2,371억원(YoY +44.7%, OPM 23.3%)을 기록할 전망.
• - 2Q25 미국 아틀란타 법인 재고로 인식되었던 미인도 물량이 순차적으로 매출 반영되며 북미향 매출이 확대될 것으로 예상.
• - 초고압 변압기 중심의 고수익 전력기기 매출 확대 및 일부 판가 전가와 고사양 프로젝트 비중 확대에 따라 영업이익률은 전분기 대비 소폭 상승 전망.