어려운 환경에서 호실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. HS(가전) 부문 - 매출 6.6조원 (+5% YoY, Flat QoQ), 영업이익 3,620억원 (+2.2% YoY, 영업이익률 6%) - 소비심리 부진 및 관세 영향에도 외형 성장 견조. 프리미엄-볼륨존 투트랙 전략, D2C 확대, 가전 구독 확판으로 수익성 방어 중. 2. MS(TV, PC) 부문 - 매출 4.7조원 (-8% YoY, +8% QoQ), 영업이익 -2,840억원 (적전 YoY, 영업이익률 -6%) - TV 수요 부진 및 경쟁 심화로 외형 부진, 마케팅 비용 확대 및 운영 효율화를 위한 일회성 비용도 있었습니다. 3. VS(전장) 부문 - 매출 2.6조원 (+2% YoY, -7% QoQ), 영업이익 1,600억원 (영업이익률 6%) - 고부가 IVI 확판으로 매출·수익성 모두 상회. 100조원의 수주잔고를 토대로 중기 성장성 확보 중. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 잠정실적: 매출 21.9조원 (-1% YoY, +6% QoQ), 영업이익 6,889억원 (-8% YoY, 영업이익률 3%). 매출과 영업이익 컨센서를 각각 +3.5%, +15.2% 상회한 견조한 실적임. - LG이노텍을 제외한 매출은 16.7조원 (Flat YoY, -2% QoQ), 영업이익 5,140억원 (-17% YoY, 영업이익률 3%)으로 추정됨. 운영 효율화를 위한 일회성 비용이 있었음을 감안하면 선방했음. - 부문별로 HS(가전) 6.6조원 매출, MS(TV, PC) 4.7조원 매출, VS(전장) 2.6조원 매출, ES(공조) 2.2조원 매출이 각각 제시되었고, ES는 매출 및 이익 모두 부합 또는 상회로 추정됨. - 4Q25 수요 환경은 여전히 도전적이나, 다음 포인트가 제시됨: ① 관세 우려가 정점을 지났다는 점, ② 해상운임이 6월을 기점으로 지속적으로 하락하고 있다는 점, ③ 인도 법인 IPO를 통해 확보될 1.8조원 규모 현금 활용 방안이 제시될 것이라는 점, ④ 지분법 대상인 LGD의 호실적으로 배당에 대한 기대감이 높아질 수 있다는 점 등. - 밸류에이션 관련 메모: 12MF P/B는 0.6~0.7배를 오가며 과거 MC본부가 구조적 부진을 이어가던 시기의 밸류에이션에 머물고 있어 하방 경직성을 보유하고 있음. ## 추가 메모 - 12MF P/B는 0.6~0.7배를 오가며 과거 MC본부가 구조적 부진을 이어가던 시기의 밸류에이션에 머물고 있어 하방 경직성을 보유하고 있음. - 4Q25 도전적 수요 환경에도 관세, 해상운임 변화, 인도 IPO 현금 활용, LGD 배당 기대감 등 주요 포인트가 제시됨.

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• - HS(가전) 부문
• - 매출 6.6조원 (+5% YoY, Flat QoQ), 영업이익 3,620억원 (+2.2% YoY, 영업이익률 6%)
• - 소비심리 부진 및 관세 영향에도 외형 성장 견조. 프리미엄-볼륨존 투트랙 전략, D2C 확대, 가전 구독 확판으로 수익성 방어 중.
• - MS(TV, PC) 부문
• - 매출 4.7조원 (-8% YoY, +8% QoQ), 영업이익 -2,840억원 (적전 YoY, 영업이익률 -6%)