3Q25 잠정 실적 리뷰

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 430000원 ## 핵심 투자 포인트 1. AMPC 감소에도 ESS 공장 가동으로 수익성 개선, 흑자 유지 2. 3Q25 매출액 5.7조원(+2%qoq, -17%yoy), 영업이익 6,013억원(+22%qoq, +34%yoy)로 당사 추정과 시장 컨센서스를 상회하는 어닝 서프라이즈. AMPC를 제외한 영업이익은 2,358억원(영업이익률 4.1%)이며, 주요 고객사 보상금 수령으로 양호한 실적 기록. 생산 캐파와 가동률(전사 51% 추정)의 큰 변화가 없는 상황 속에서 ESS 물량 증가로 전체 평균 판매 가격은 5% 상승 추정. 소형전지는 테슬라向 판매량 증가로 영업이익 982억원, 중대형 EV 전지는 보상금 반영으로 4,327억원으로 추정. ESS는 3Q 700억원, 4Q 1,162억원으로 증가 지속 전망 3. 4Q25 매출액 5.8조원(+2%qoq, -10%yoy), 영업이익 4,261억원(-29%qoq, 흑전yoy)으로 전망. 보상금 기저효과, 자동차용 전지 판매량 감소로 인한 전사 가동률 하락(-2%p), 비용 증가(+5%) 및 AMPC 3,202억원 반영을 가정. 셀 3사 중 유일하게 흑자가 지속되고 있으며, ESS 실적 본격 반영되며 연간 실적 개선될 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 5.7조원 (+2%qoq, -17%yoy) - 3Q25 영업이익: 6,013억원 (+22%qoq, +34%yoy) - AMPC를 제외한 영업이익: 2,358억원(영업이익률 4.1%) - 주요 동향: ESS 물량 증가로 전체 평균 판매 가격은 5% 상승 추정 - 소형전지 영업이익: 982억원 - 중대형 EV 전지 영업이익: 4,327억원 - ESS 수익 기여: 3Q 700억원, 4Q 1,162억원으로 증가 지속 전망 - 4Q25 매출액: 5.8조원 (+2%qoq, -10%yoy) - 4Q25 영업이익: 4,261억원 (-29%qoq, 흑전yoy) - 가정 조건: 보상금 기저효과, 자동차용 전지 판매량 감소로 인한 전사 가동률 하락(-2%p), 비용 증가(+5%), AMPC 3,202억원 반영 - 연간 실적: 셀 3사 중 유일하게 흑자가 지속되고 있으며, ESS 실적 본격 반영되며 연간 실적 개선될 전망 ## 추가 메모 - 투자기간 및 투자등급/투자의견 비율 등 공시 내용에 따른 추가 정보는 본 요약의 범위를 벗어나므로 필요 시 원문 공시를 참조하시기 바랍니다.

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• - AMPC 감소에도 ESS 공장 가동으로 수익성 개선, 흑자 유지
• - 3Q25 매출액 5.7조원(+2%qoq, -17%yoy), 영업이익 6,013억원(+22%qoq, +34%yoy)로 당사 추정과 시장 컨센서스를 상회하는 어닝 서프라이즈. AMPC를 제외한 영업이익은 2,358억원(영업이익률 4.1%)이며, 주요 고객사 보상금 수령으로 양호한 실적 기록. 생산 캐파와 가동률(전사 51% 추정)의 큰 변화가 없는 상황 속에서 ESS 물량 증가로 전체 평균 판매 가격은 5% 상승 추정. 소형전지는 테슬라向 판매량 증가로 영업이익 982억원, 중대형 EV 전지는 보상금 반영으로 4,327억원으로 추정. ESS는 3Q 700억원, 4Q 1,162억원으로 증가 지속 전망
• - 4Q25 매출액 5.8조원(+2%qoq, -10%yoy), 영업이익 4,261억원(-29%qoq, 흑전yoy)으로 전망. 보상금 기저효과, 자동차용 전지 판매량 감소로 인한 전사 가동률 하락(-2%p), 비용 증가(+5%) 및 AMPC 3,202억원 반영을 가정. 셀 3사 중 유일하게 흑자가 지속되고 있으며, ESS 실적 본격 반영되며 연간 실적 개선될 전망