NDR 후기: 목표주가 대폭 상향

1Q26 연결 매출액은 3,746억원(-3% QoQ), 영업이익은 637억원(-9% QoQ, OPM 17%)으로 당사 추정치를 상회했다. 별도 기준 영업이익은 738억원(-6% QoQ, OPM 22%)이며, 일회성 비용 221억원을 차감하면 959억원(OPM 29%)으로 제시되었다. 높은 파운드리 가동률과 DDI 매출 감소로 인한 믹스 개선과 우호적 환율 효과가 실적 개선에 기여했다. 2분기부터 ASP 인상 효과가 본격 반영될 것이며, 일회성 비용도 없고 연결법인의 적자폭이 감소해 영업이익 개선세가 가팔라질 전망이다. 중장기적으로는 800V DC AI 데이터센터용 고전압 GaN/SiC 수요 증가 기대와 함께 차세대 전력반도체 및 신사업 수요도 확대될 가능성이 있다. 또한 2026년 연결 영업이익은 3,690억원(+34%), 2027년은 4,430억원(+20%)으로 전망되며 OPM은 각각 약 23%에서 25%로 상승이 기대된다.

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• - 1Q26 매출 3,746억원, QoQ -3%로 시작되었으나 영업이익 637억원, QoQ -9%로 가파른 개선세를 보이는 구간. OPM은 17%로 양호했다.
• - 별도 기준 영업이익 738억원(O PM 22%), 일회성 비용 차감 시 959억원(OPM 29%)으로 이익 창출력의 여지가 확인됐다.
• - 2Q부터 ASP 인상 효과 본격 반영 및 일회성 비용 부재로 연결 이익 개선 속도가 가팔라질 전망이다.
• - 장기적으로 800V GaN/SiC 수요 확대로 데이터센터향 수요가 뒷받침되며 2026년~2027년 영업이익과 OPM의 상향 추세가 예상된다.