안정적 체력 유지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY, 목표주가 160,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. Investor Day를 통해 브랜드 Two-Track 전략 고도화를 통해 각 브랜드별 특성에 따라 시장 대응력을 높이며 해외 매출 비중을 2030년 60%, 2035년까지 70% 확대 목표를 밝힘. 2. 설화수 등 고가 브랜드의 경우 전문성 강화, 라네즈, 에스트라 등 글로벌 성장세가 두드러지는 브랜드의 경우 북미·EMEA 지역을 중심으로 채널 다변화와 마케팅 집중도를 높이며 성장세를 이어갈 전망. 3. 최근 부진했던 COSRX도 스네일 라인 의존도를 줄이고 펩타이드·세라마이드 등 신규 라인업을 확장하며 강한 바이럴 제품 중심 매출 회복 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정(단위: 십억원) - 매출액: 2023A 3,674 / 2024A 3,885 / 2025F 4,267 / 2026F 4,503 / 2027F 4,701 - 영업이익: 2023A 108 / 2024A 220 / 2025F 376 / 2026F 419 / 2027F 455 - 당기순이익: 2023A 174 / 2024A 602 / 2025F 320 / 2026F 354 / 2027F 383 - 지배지분순이익: 2023A 180 / 2024A 593 / 2025F 316 / 2026F 373 / 2027F 403 - 주당순이익(지배지분순이익), 주가수익비율(PER), PBR, ROE 등 주요 지표 - EPS(지배지분순이익): 2023A 2,608 / 2024A 8,591 / 2025F 4,574 / 2026F 5,403 / 2027F 5,843 - PER: 2023A 55.6 / 2024A 12.2 / 2025F 26.2 / 2026F 22.2 / 2027F 20.5 - PBR: 2.0 / 1.4 / 1.5 / 1.4 / 1.4 - ROE: 3.7 / 11.7 / 5.9 / 6.6 / 6.8 - 3Q25 Preview 및 향후 전망 - 3Q25 매출액 1조 360억원(YoY 6%), 영업이익 860억원(YoY 32%, OPM 9.3%) - COSRX 부진 지속. 다만 4분기 신제품 효과로 역성장폭 완화 전망. - 부문별/지역별 요약 - 해외 매출 비중 확대에 따른 글로벌 성장 기여 기대 - 서구권 중심의 라네즈·에스트라 고성장 및 중국 회복세 전망 - COSRX 제외 매출의 변동성 및 역성장 이슈 주의 ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다.

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• - Investor Day를 통해 브랜드 Two-Track 전략 고도화를 통해 각 브랜드별 특성에 따라 시장 대응력을 높이며 해외 매출 비중을 2030년 60%, 2035년까지 70% 확대 목표를 밝힘.
• - 설화수 등 고가 브랜드의 경우 전문성 강화, 라네즈, 에스트라 등 글로벌 성장세가 두드러지는 브랜드의 경우 북미·EMEA 지역을 중심으로 채널 다변화와 마케팅 집중도를 높이며 성장세를 이어갈 전망.
• - 최근 부진했던 COSRX도 스네일 라인 의존도를 줄이고 펩타이드·세라마이드 등 신규 라인업을 확장하며 강한 바이럴 제품 중심 매출 회복 예상.