3Q25 Preview: 전진 또 전진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25E 실적과 수익성 - 3Q25E 매출액 1.01조원(+3.4%, 이하 yoy), 영업이익 886억원(+36.0%), OPM 8.8% 전망 2. 지역별 실적 흐름 및 코스알엑스 - 국내 매출액 5,393억원(+0.9%), 영업이익 428억원(-10.8%), OPM 7.9% 전망 - 해외 매출액 4,597억원(+6.6%), 영업이익 391억원(+58.2%), OPM 8.5% 전망 - 서구권 매출액 2,073억원(+3.1%), 영업이익 216억원(-44.6%) - 아시아 매출액 2,524억원(+9.6%), 영업이익 175억원(흑전) - 코스알엑스 매출액 1,201억원(-22.0%), 영업이익 324억원(-32.1%), OPM 27.0% 전망 3. 향후 비용 구조/런칭 이슈 및 전망 - 화장품 서구권: 미주/유럽 매출 모두 더블디짓 성장 흐름이나, 하반기 넥스트 브랜드(에스트라, 한율) 런칭 확대 및 신제품 출시로 마케팅 비용 상승하여 영업이익률이 상반기 수준보다 낮아짐. 3분기 에스트라 세포라 유럽 확장, 한율 세포라 캐나다 매장 100개 이상 추가 - 화장품 아세안: 중국 매출 계절적 비수기 영향에도 두자릿수 성장, 영업이익은 BEP 수준 예상 - 코스알엑스: 작년 7월 높은 기저 영향으로 당분기 매출 하락폭 커짐. 영업이익률은 견조한 20% 중반 유지. 여전히 스네일라인의 비중 높지만 최근 펩타이드 라인의 바이럴 시작으로 기존 의존도 하락 기대 - 투자의견 Buy 유지. 목표주가 160,000원으로 하향. 괴리율 축소 및 멀티플 하향 영향 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25E 매출액 1.01조원(+3.4%), 영업이익 886억원(+36.0%), OPM 8.8% 전망 - 국내 매출액 5,393억원(+0.9%), 영업이익 428억원(-10.8%), OPM 7.9% 전망 - 해외 매출액 4,597억원(+6.6%), 영업이익 391억원(+58.2%), OPM 8.5% 전망 - 서구권 매출액 2,073억원(+3.1%), 영업이익 216억원(-44.6%); 아시아 매출액 2,524억원(+9.6%), 영업이익 175억원(흑전) - 코스알엑스 매출액 1,201억원(-22.0%), 영업이익 324억원(-32.1%), OPM 27.0% 전망 - 12MF FWD 지배순이익 382억원; 적정 시가총액 9,212십억원; 주식수 58,397천주; 적정 주가 160,000원; 12MF FWD EPS 8,389원; 12MF FWD PER 14.3배 - 현재주가 등은 도표상 10/10 기준 119,800원 ## 추가 메모 - 3Q25E 프리뷰: 도표 1의 분기별 실적 추이 및 전망 반영 - 도표 6: Valuation 및 적정 주가, EPS, PER 등 투자지표 제시 - 도표 4/5: PER 밴드 및 PBR 밴드 구간 제시 - 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동 내역: 2024-09-30부터 2025-10-13까지 Buy 유지 및 목표가 하향 이력 존재 - Compliance Notice에 따른 정보 보호 및 투자판단 주의사항 명시

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• - 3Q25E 실적과 수익성
• - 3Q25E 매출액 1.01조원(+3.4%, 이하 yoy), 영업이익 886억원(+36.0%), OPM 8.8% 전망
• - 지역별 실적 흐름 및 코스알엑스
• - 국내 매출액 5,393억원(+0.9%), 영업이익 428억원(-10.8%), OPM 7.9% 전망
• - 해외 매출액 4,597억원(+6.6%), 영업이익 391억원(+58.2%), OPM 8.5% 전망