3Q25 Preview: 본업 먼저 회복

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 230000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25E 실적 및 매출 구성 - 3Q25E 순매출액 1.58조원(+2.6%, 이하 yoy), 영업이익 987억원(+6.4%) 전망 - 매출액 구성: 백화점 -0.2%, 면세점 +20.5%. 인터내셔날 +5.2%, 센트럴시티 +4.1%, 까사미아 -7.0%, 라이브쇼핑 +3.0% - 백화점 매출액 6,191억원(-0.2%, 이하 yoy), 영업이익 837억원 전망 2. 운영 추세 및 카테고리별 성장 - 7, 8월, 9월(추석 시점 차이 제외 시) 관리매출액 로우싱글~미드싱글 성장 - 누계 객수 +5%, 객단가 +1%로 소비 심리 상승 수혜 - 3분기 누계 카테고리별 성장률: 명품 +10%, 패션 +1%, 잡화 -1%, 생활 +3%, 식품 +4% 3. 손익 리스크 및 부문별 이슈 - 다만 손익은 리뉴얼 점포 증가에 따른 감가상각비 상승, 명품 매출 확대로 인한 매출총이익 하락으로 감익 예상 - 외국인 비중 높은 점포(누계 기준): 본점, 강남, 센텀점. 비중 각각 10% 초반, 강남 6%, 센텀 5% - 면세점 매출액 4,953억원(+5.0%, 이하 yoy), 영업손실 50억원 전망 - 분기 일평균 매출 83억 수준(7월 75억, 8월 81억, 9월 93억/ 공항 월평균 24~25억 유지). 공항객수 증가로 임차료 부담 높아지며 적자 지속 - 신인터는 전반적인 패션 산업 부진 계속되며 당분기 적자 추정. 까사미아 부동산 입주 물량 둔화로 당분기 적자 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25E 순매출액 1.58조원(+2.6%, 이하 yoy), 영업이익 987억원(+6.4%) 전망 - 매출액: 백화점 -0.2%, 면세점 +20.5%. 인터내셔날 +5.2%, 센트럴시티 +4.1%, 까사미아 -7.0%, 라이브쇼핑 +3.0% - 백화점 매출액 6,191억원(-0.2%, 이하 yoy), 영업이익 837억원 전망 - 7, 8월, 9월(추석 시점 차이 제외 시) 관리매출액 로우싱글~미드싱글 성장. 누계 객수 +5%, 객단가 +1%로 소비 심리 상승 수혜 - 3분기 누계 카테고리별 성장률: 명품 +10%, 패션 +1%, 잡화 -1%, 생활 +3%, 식품 +4% - 다만 손익은 리뉴얼 점포 증가에 따른 감가상각비 상승, 명품 매출 확대로 인한 매출총이익 하락으로 감익 예상 - 외국인 비중 높은 점포(누계 기준): 본점, 강남, 센텀점. 비중 각각 10% 초반, 강남 6%, 센텀 5% - 면세점 매출액 4,953억원(+5.0%, 이하 yoy), 영업손실 50억원 전망 - 분기 일평균 매출 83억 수준(7월 75억, 8월 81억, 9월 93억/ 공항 24~25억 유지). 공항객수 증가로 임차료 부담 높아지며 적자 지속 - 신인터는 전반적인 패션 산업 부진 계속되며 당분기 적자 추정. 까사미아 부동산 입주 물량 둔화로 당분기 적자 예상 ## 추가 메모 - 현재주가: 177,500원(10/10)

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• - 3Q25E 실적 및 매출 구성
• - 3Q25E 순매출액 1.58조원(+2.6%, 이하 yoy), 영업이익 987억원(+6.4%) 전망
• - 매출액 구성: 백화점 -0.2%, 면세점 +20.5%. 인터내셔날 +5.2%, 센트럴시티 +4.1%, 까사미아 -7.0%, 라이브쇼핑 +3.0%
• - 백화점 매출액 6,191억원(-0.2%, 이하 yoy), 영업이익 837억원 전망