때를 기다리며

1Q26 영업이익은 3조 7,842억원(+1% YoY)으로 시장 기대치 4조 2,383억원을 하회했다. 1분기 전력 판매량은 -0.9% YoY 감소했고, 산업용 전력 판매량은 -2.4% YoY로 감소폭이 컸다. 연료비와 구입전력비는 각각 +4.1%, -0.4% YoY를 기록했다. 2H26 원전 이용률 확대를 반영한 2026년 영업이익은 8조 3,490억원(-38% YoY)으로 전망되지만, 외부 환경 변화에 따라 추가 하향 가능성이 남아 있다. 요금 인상 및 국내외 원전 확대 기대감은 수익 개선의 재료로 작용하나, 이익 성장의 가시성은 타 원전 기업 대비 제한적이다.

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• - 1Q26 영업이익이 시장 기대치를 하회했고, 전력 판매량 감소가 실적 악화의 주요 요인이다(전력 판매량 -0.9% YoY, 산업용 -2.4% YoY).
• - 2026년 영업이익은 8조 3,490억원(-38% YoY)으로 전망되나 2H26 원전 이용률 확대에도 외부환경 영향으로 이익 성장 가시성은 제한적이다.
• - 매출은 2025년 97,429.3억원에서 2026E 98,619.2억원으로 소폭 증가할 것으로 예상되며, 원가 측면의 상승은 제한적이나 이익에 미치는 영향은 여전히 불확실하다.
• - 원전 수출 모멘텀과 요금 인상 기대감은 주가 반등의 재료로 남아 있으나, 국내 타 원전 기업과 비교한 이익 성장성은 여전히 낮은 편이다.
• - 배당수익률(2026E) 1.9%도 주가 매력을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다.