중요한 건 4월, 5월 시작이 좋다

1Q26 매출액 1,562억원(+28.1% YoY), 영업이익 288억원(+121% YoY)으로 시장 컨센서스 하회를 기록했다. 계절적 비수기에 여행 매출이 부진했고, 1분기에 크루즈 운항이 없으며 외주비용 증가와 호텔 투숙률 상승에 따른 인건비 부담이 커져 원가 상승이 지속됐다. 2분기부터 성수기로 접어들며 외형 성장에 따른 비용 증가의 영향이 완만해질 것으로 보이며, OCC 상승에 따른 호텔 매출 회복이 기대된다. 다만 순이익은 다시 적자 전환했으며, 하반기 리파이낸싱으로 이자비용이 개선되면 경상 수익성은 개선될 것으로 전망된다. 2025A-2027E의 핵심 수치는 매출 653/761/827억원, 영업이익 143/193/225억원으로 제시된다.

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• - 1Q26 매출액 1,562억원(+28.1% YoY), 영업이익 288억원(+121% YoY)으로 시장 컨센서스 하회.
• - 비수기 및 1Q 크루즈 미운항으로 여행 매출 부진, 외주비용 증가 및 호텔 인건비 부담으로 원가 상승.
• - 2Q 이후 성수기 진입과 OCC 상승에 따른 호텔 매출 확대로 외형 성장 지속, 분기 영업이익 500억원 이상 가능성 제시.
• - 4월 순매출은 연휴·바카라 대회 부재에도 역대 4번째로 높은 기록; 5월 골든위크 효과로 견조한 수요 기대; 6월에는 드림타워 카지노 5주년 기념 이벤트 및 크루즈 1회 출항 예정.
• - 다시 순이익 적자 전환은 아쉽지만 하반기 리파이낸싱으로 이자비용 개선 기대; 2026E/2027E 당기순이익 71억원/125억원, 영업이익 193억원/225억원으로 점진적 회복 전망.