[3Q25 Preview] 관세 영향에도 안정적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 실적 개요 - 3Q 매출액 15.9조원(+13.7% YoY), 영업이익 8,803억원(-3.1% YoY) - 3Q 매출은 모듈/핵심부품과 A/S 각각 12.6조 원(+15.5%), 3.27조원(+7.0%) 2. 성장 동력 및 세부 구성 - 모듈/핵심부품의 경우 전장 중심 부품제조 매출 성장(3.8조원, +24.7% 이하 YoY)과 3Q 글로벌 BEV 물량 급증(현대차 +24.5%, 기아 +31.1%)에 따른 전동화부문의 매출(1.6조원, +2.4%) 플러스 전환(8분기만에)으로 두자릿수 성장률 기록이 예상 - A/S 부문 또한 순정 수요가 견조하게 유지되면서 매출 성장 지속 기대 3. 관세 영향 및 수익성 - 3Q 영업이익은 전동화 수요 증가 등에 따라 모듈/핵심부품 670억원 기록하며 흑자 유지 전망되고, A/S는 8,134억원으로 전사 수익성을 지속 견인하겠으나, 25% 관세 영향으로 전년 대비 각각 -27.9%, -0.3% 감소 예상 - 관세 규모는 핵심부품과 A/S 각각 569억원과 405억원 수준(합산 금액 974억원)으로 전사 OPM 기준 0.6%p 영향(핵심부품 0.45%p, A/S 2.1%p) 추정 - 관세 영향에도 안정적 수익성, 리커버리 효과는 4Q로 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q 매출액 15.9조원(+13.7% YoY), 영업이익 8,803억원(-3.1% YoY) - 3Q 매출 구성: 모듈/핵심부품 12.6조 원(+15.5%), A/S 3.27조원(+7.0%) - 모듈/핵심부품 성장 동력: 전장 부품제조 매출 증가(3.8조원, +24.7% 이하 YoY) 및 BEV 물량 급증(현대차 +24.5%, 기아 +31.1%)에 따른 전동화부문의 매출 증가(1.6조원, +2.4%) - 3Q 흑자 지속 및 수익성 기여: 모듈/핵심부품 670억원 흑자, A/S 8,134억원으로 수익성 견인 - 관세 영향: 전년 대비 각각 -27.9%, -0.3% 감소 예상 - 관세 규모: 핵심부품 569억원, A/S 405억원(합산 974억원); 전사 OPM에 0.6%p 영향 - 4Q 리커버리 기대: 관세 영향에도 안정적 수익성, 리커버리 효과는 4Q로 ## 추가 메모 - 관세 및 업종 불확실성에 따른 글로벌 부품사 멀티플 - 본 자료는 2025년 10월 10일 발행이며, 제시된 수치와 의견은 원문에 명시된 그대로 기재되었습니다.

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• - 3Q 실적 개요
• - 3Q 매출액 15.9조원(+13.7% YoY), 영업이익 8,803억원(-3.1% YoY)
• - 3Q 매출은 모듈/핵심부품과 A/S 각각 12.6조 원(+15.5%), 3.27조원(+7.0%)