3Q25 Preview: 중국 성장 확실, 내수 회복 신..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25E 매출액 4,751억원(+5.4%, yoy), 영업이익 1,117억원(+3.2%) 전망 2. 부문별 매출액: MLB 730억원(+2.5%), MLB KIDS 148억원(+6.5%), MLB 중국 2,817억원(+12.6%), MLB 홍콩 148억원(-5.0%), 디스커버리 573억원(-8.5%) 3. 중국 MLB: 상반기부터 소비 심리 개선 이어지고 있어 기존 예상과 비슷한 수준인 더블디짓 성장 기대. 우량점 위주 점포 운영 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25E 매출액 4,751억원(+5.4%, yoy), 영업이익 1,117억원(+3.2%) 전망 - 국내(MLB, 디스커버리): 가장 비수기인 분기로 7~8월은 다소 부진했으나 9월은 회복 흐름. 디스커버리는 더블디짓 정도의 역신장폭 예상. MLB는 상반기보다 완화된 역신장폭 기대 - 국내(면세): 일부 면세점의 인천공항 철수 여파는 크지 않을 것. 이미 연간 면세점 매출 1,000억원대로 낮아져있는 상황 - 중국(MLB): 상반기부터 소비 심리 개선 이어지고 있어 기존 예상과 비슷한 수준인 더블디짓 성장 기대. 우량점 위주 점포 운영 - 중국(디스커버리): 9월 중순경 매장 19개로 전분기의 12개 대비 7개 순증 흐름, 연간 매장수 60개 목표 유지. FW부터는 본격적인 매장 확대와 로컬라이즈된 제품 판매 시작. 주력 제품은 아웃도어 의류(패딩, 바람막이 등)로 한국 가격대 예상 - 투자의견: ‘매수’ 유지, 목표주가 95,000원으로 하향. 괴리율 축소 반영 - 참고: 2023A~2026E 주요 추정치 - 매출액: 2023A 1,978 / 2024A 1,896 / 2025E 1,952 / 2026E 2,066 (십억원) - 영업이익: 2023A 552 / 2024A 451 / 2025E 461 / 2026E 501 - 당기순이익: 2023A 425 / 2024A 356 / 2025E 383 / 2026E 415 - EPS: 2023A 11,096 / 2024A 9,408 / 2025E 9,999 / 2026E 10,845 ## 추가 메모 - 도표 7에 의하면 Target PER(X) 8.9, 현재주가 PER(X) 6.1, Upside(%) 47.1 - 12MF 연결 순이익: 407.3; 12MF 지배주주 EPS: 10,634원 - 주가 및 괴리율 관련 상세 수치는 도표 및 자료에 기재된 원문 수치를 따름

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• - 3Q25E 매출액 4,751억원(+5.4%, yoy), 영업이익 1,117억원(+3.2%) 전망
• - 부문별 매출액: MLB 730억원(+2.5%), MLB KIDS 148억원(+6.5%), MLB 중국 2,817억원(+12.6%), MLB 홍콩 148억원(-5.0%), 디스커버리 573억원(-8.5%)
• - 중국 MLB: 상반기부터 소비 심리 개선 이어지고 있어 기존 예상과 비슷한 수준인 더블디짓 성장 기대. 우량점 위주 점포 운영