해외 본업 순항 중, COSRX도 재도약 준비 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 해외 본업 순항 중, COSRX도 재도약 준비 중 2. 3분기 실적 흐름 및 채널별 동향 요약 - 3분기 연결 매출액은 1.0조원(YoY 2%), 영업이익은 857억원(YoY 32%) 전망 - 국내 매출액 5.4천억원(YoY 2%), 영업이익 488억원(YoY 2%) 추정. 면세 채널 YoY 8%, MBS YoY 30%, 국내 온라인 YoY MSD% 증가 전망. 다만, 추석 시점 차이로 마트 채널 부진. 방문판매를 포함한 리테일도 부진 3. COSRX 포함 해외 브랜드 현황 및 향후 모멘텀 - 해외 매출액 4.4천억원(YoY 3%), 영업이익 389억원(YoY 58%) 추정 - COSRX 매출은 YoY -25%, OPM 25% 추산. 다만, 6월 출시한 헤어 라인 제품은 견조한 상황이며 9월부터 실리콘투와 협업을 통한 해외 매출 확대 지속할 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q 연결 매출액/영업이익: 1.0조원(YoY 2%) / 857억원(YoY 32%) 전망 - 국내: 매출액 5.4천억원(YoY 2%), 영업이익 488억원(YoY 2%) 추정 - 면세 YoY 8%, MBS YoY 30%, 국내 온라인 YoY MSD% 증가 전망 - 추석 시점 차이로 마트 채널 부진. 방문판매를 포함한 리테일도 부진 - 해외: 매출액 4.4천억원(YoY 3%), 영업이익 389억원(YoY 58%) 추정 - 중국: 전년 낮은 기저로 두 자릿수 매출 증가 전망. 이익은 2분기 비수기 시즌 감안시 전분기 대비 둔화되나 흑자 기조 유지 전망 - 미주 본업: YoY 20%대 성장 추정. 라네즈/이니스프리/에스트라/한율 모두 견조한 흐름 지속 - 라네즈: 아마존 프라임데이에서 립슬리 핑마스크, 립글로이밤 등 립 주력 제품 판매 견조 - 에스트라: 세포라 입점 점포 수 2분기 440개 → 3분기 600개 이상으로 확대. 8월 캐나다/호주 론칭, 9월 영국 론칭 등 긍정적. 다만 신규 브랜드 마케팅 투자로 LSD% 수준 추정 - EMEA 본업: YoY 20%대 성장 추정. 라네즈 기존 제품 판매 확대가 성장 견인 - COSRX: 매출 YoY -25%, OPM 25% 추산. 매출 부진 요인으로 1) 유럽 B2B 벤더 교체, 2) 동남아 가격 인상 이후 수요 둔화, 3) 미국 스네일 라인 부진 - 다만 6월 출시 헤어 라인 제품은 견조. 9월부터 실리콘투와 협업을 통한 해외 매출 확대 지속 ## 추가 메모 - 2025년Forecast 요약 및 주가 관련 메모 포함 - COSRX 부진 요인의 구체적 원인 및 개선 시나리오, 6월 헤어 라인 출시 및 실리콘투 협업으로의 해외 매출 확대 기대는 본 리포트의 명시된 내용임 - 본 자료의 투자정보는 참고용으로만 활용해야 하며, 법적 책임은 투자자 본인에게 있음을 당사 공시에서 안내함

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• - 해외 본업 순항 중, COSRX도 재도약 준비 중
• - 3분기 실적 흐름 및 채널별 동향 요약
• - 3분기 연결 매출액은 1.0조원(YoY 2%), 영업이익은 857억원(YoY 32%) 전망
• - 국내 매출액 5.4천억원(YoY 2%), 영업이익 488억원(YoY 2%) 추정. 면세 채널 YoY 8%, MBS YoY 30%, 국내 온라인 YoY MSD% 증가 전망. 다만, 추석 시점 차이로 마트 채널 부진. 방문판매를 포함한 리테일도 부진
• - COSRX 포함 해외 브랜드 현황 및 향후 모멘텀