3Q25 Pre: 순항 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1800000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Pre: 시장 기대치 하단 부합 전망 - 3분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 5,761억원(YoY 31.3%), 1,302억원(YoY 49.1%)으로 추정한다. 2. 수출 및 가동 확대 관련 기조 - 관세청에 의하면, 7~8월 삼양식품 수출액은 전년동기대비 25% 증가, 전분기(25년 4~5월) 대비 -6% 감소한 것으로 추산된다. - 현재 밀양2공장 가동률이 빠르게 상승하는 가운데, 9월부터 용기면 한 개 라인이 추가 가동되기 시작한 것으로 파악된다. Capa 확장에 따른 수출 증가세 기조는 이어질 것이다. - 7~8월 수출액은 전년동기대비 25% 증가, 전분기 대비 -6% 감소. 3. 국내 라면 매출/수출 전망 및 손익 - 하나증권은 3분기 국내 라면 매출액 및 수출액이 각각 YoY 8%, 45% 증가할 것으로 추정한다. - ‘불닭 소스’의 글로벌 업체와의 협업 및 인지도 확대를 위한 비용 집행 감안시, 연결 손익은 시장 기대치 하단(OP 1,300~1,400억원)에 부합할 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 5,761억원, 영업이익: 1,302억원 (YoY 31.3%, 49.1%) - 관세청 데이터: 7~8월 수출액은 전년동기대비 25% 증가, 전분기 대비 -6% 감소 - 밀양2공장 가동률 상승, 9월부터 용기면 한 개 라인 추가 가동 시작 - Capa 확장에 따른 수출 증가세 기조는 이어질 것이다 - 3분기 국내 라면 매출액 및 수출액은 각각 YoY 8%, 45% 증가할 것으로 추정 - 불닭 소스의 글로벌 협업 및 인지도 확대를 위한 비용 집행 감안시, 연결 손익은 시장 기대치 하단(OP 1,300~1,400억원)에 부합할 것으로 예상 - 추정 재무제표(십억원) - 2025F: 매출액 2,284.7, 영업이익 532.3, 순이익 391.0 - 2026F: 매출액 2,801.2, 영업이익 697.6, 순이익 536.8 - 2027F: 매출액 3,400.0, 영업이익 842.1, 순이익 659.2 - 해외 매출액 관련 추정 - 해외 매출액은 각 YoY 42.3%, 30.1% 증가한 1.9조원, 2조 4,700억원으로 확대될 것으로 추정한다. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-10-02 - PDF 표기상 투자의견은 유지되며, 목표주가 1,800,000원으로 제시됨 - 보유 주식 관련 공시: 본 요약에 포함된 내용은 원문에 기재된 투자 정보의 요지이며, 외부 판단 없이 사실에 기반해 정리함

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• - 3Q25 Pre: 시장 기대치 하단 부합 전망
• - 3분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 5,761억원(YoY 31.3%), 1,302억원(YoY 49.1%)으로 추정한다.
• - 수출 및 가동 확대 관련 기조
• - 관세청에 의하면, 7~8월 삼양식품 수출액은 전년동기대비 25% 증가, 전분기(25년 4~5월) 대비 -6% 감소한 것으로 추산된다.
• - 현재 밀양2공장 가동률이 빠르게 상승하는 가운데, 9월부터 용기면 한 개 라인이 추가 가동되기 시작한 것으로 파악된다. Capa 확장에 따른 수출 증가세 기조는 이어질 것이다.